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人民幣快速貶值的前因後果


    伍凡評論第510期 人民幣快速貶值的前因後果
   
   2016-11-04
   各位聽眾好,現在是《伍凡評論》第510期。今天我要講的題目是「人民幣快速貶值的前因後果」。

   過去2週,不論在中國還是美國以及世界各地,都發生了不少事情,有的事是蠻大的,比如習近平當了核心;那麼美國的大選只剩4天了,實際上只剩3天了,第4天就要投票了,那麼最後一天大家都停止辯論,停止去拉票了;那麼中國的人民幣匯率引起了全世界的關注,這不僅僅關係到中國老百姓,也關係到世界各國的貿易。
   
   再一個香港的問題,香港兩位年輕的議員他們宣示和香港特首政府規定的不一樣,就引起了爭論,可能又要人大來解釋了。還有一個,英國的脫歐又出了新的情況,高等法院判決,你的脫歐要經過議會批准,這又是一個新的狀況出來。這些問題出來中間,我就選了一個跟中國有關,並且跟美國有關—人民幣匯率。
   
   人民幣匯率影響很大
   人民幣匯率影響很大,有的人沒有很深的感覺,但是我想到了美國以後留學的人,要到美國來買房子的人,他們會有感覺,跟中美之間做貿易的,這些人都有感覺。10月1日,國際貨幣基金組織(IMF)宣布中國入籃的人民幣SDR正式可以執行了。也就是說中國人民幣從今年的10月1日開始邁向了國際,但是它還不是國際通用貨幣,它不能自由兌換,僅僅是入籃而已,這是跨了第一步。IMF要求中國的金融系統、財政系統要加快的改革,開放市場、開放匯率讓人民幣可以自由流通。
   
   人民幣10月1日正式入籃,中共央行它們以為這樣一來人民幣匯率會上升,它的匯率指的什麼呢?主要是人民幣對一籃子美元、歐元、日幣、英鎊,這一籃子的一個通過計算出來的一個匯率,這匯率不但沒有升反而跌了。人民幣在外頭不受歡迎,反而跌價了,這是中共料想不到的。
   
   那麼從10月1日SDR開始執行以來,人民幣匯率一直下跌。10月24日在岸的、在中國本土的人民幣匯率是6.77(人民幣):1(美金);到了29號,離岸的、就是在外國,在香港、新加坡、倫敦、紐約,美金跟人民幣交換是6.79,這是從人民幣匯率改革以來跌得最慘的一次。所以緊接著幾天,人民幣略為上升了幾百點,中共央行立即投入資金收購人民幣,把人民幣抬高起來,這個現象它是意料不到的。
   
   那麼同時在中國,它發生了在中國的銀行你要去拿私人存款,用美金拿出來你拿不到。要事先登記,2天~20天不等,要預先登記才能拿美金。這說明中共對人民幣匯率下跌非常看重,並且緊緊地控制美金的流動。那麼這個趨向,根據美國現在這兩位總統不論哪位上台,世界各國的金融專家都在分析人民幣還會下跌,對人民幣不看好。
   
   人民幣匯率下跌和上升是什麼意思?
   
   那麼我們說人民幣匯率下跌和上升是什麼意思?究竟怎麼回事?因為人民幣從改革開放以後,人民幣依舊是不准在外國流通,外幣也不准在中國流通,是一道牆把它隔開了。比如說過去30年來,外國人投資到中國,拿了10億美金進來,我來投資,拿美金進來。對不起,你的美金我要先收購,我把80億人民幣給你,你在中國就要花人民幣,你不能花美金。這個美金我收到手,我把它存到美國去,就成為中國的海外存款,實際上是外國人的,我借個手,把它存到外國去了。
   
   那就變成什麼呢?變成是人民幣和美金之間有一道牆,這道牆變成人民幣有內部的價格,以及境外的價格,這兩個價格是不一樣的。所以在過去30多年來,尤其是在2010年以前,人民幣在國內一直貶值、貶值。為什麼貶值?因為大量發行鈔票嘛!鈔票變得不值錢了。那麼在海外的人民幣兌美金是升值。所以這就有兩個幣值,人民幣在境內的幣值和境外的幣值。
   
   過去,從2005年美國一直派高級代表團和中國談判人民幣匯率問題,你把人民幣在海外的價格壓得太低了,你用低價傾銷賣你的中國貨品,賺了很多外匯,你這個錢賺的是不上道、不合理。所以從2005年開始,人民幣就開始跟美金一直在bargain,從2005年到2011年左右。人民幣在海外的幣值上升,一路上升了30%。
   
   現在目前的狀況人民幣貶值既有內貶,也有外貶
   
   可是從2012年之後,人民幣在海外的幣值也開始下跌了,因為你出口少,下跌了。所以現在目前的狀況,我們講人民幣貶值既有內部的貶值,也有外部的貶值,兩邊都貶值了。所以最近為什麼美國的財政部已經公開發布公告,說中國政府現在已經沒有控制人民幣匯率了,因為它控制不了了。它現在要控制就抬高人民幣,反而要花美金去抬高人民幣。
   
   那麼這樣做,這樣下去會發生些什麼狀況?現在最明顯的有幾個事實,我們講內貶,人民幣內貶,最近不久大蒜上漲了一倍,大蒜因為氣候的影響,山東省所生產的大蒜占全中國主要的部分,也是占全世界的80%產量是在山東,可是因為氣候的影響減產。所以那些有錢的人拼命的收購大蒜,造成農產品一系列漲價,大蒜帶頭。所以人民幣就貶值了。現在你要買大蒜,在海外價格也漲了。這是一個內貶、外貶一起開始。
   
   那麼第二個明顯的內貶就是房價,房價從去年的夏天,5月份吧,中共為了要提高它的GDP,又恢復以房地產作為龍頭經濟,抬高房價,投入了25萬億人民幣,從去年5月份到今年的9月底,把房價一路炒上來,一路炒。本來一棟房子只要一百萬的,一炒炒到兩百萬,那你手上的錢就貶值了50%,這太明顯了。正因為這樣,所以有錢的人採取各種各樣的手段、各種各樣的方法,避免人民幣的貶值,把錢運到外頭來,這下面我要講。
   
   那麼第三個,最近的一個例子,煤價突然瘋漲。按照道理說,中國是全世界用煤用量最大的,它的產能已經超過了自己的需要,要大量出口。可是中國出口的煤價格比外國的煤還高,中國的煤出口到日本,可是你的價格高。越南的煤比你價格還便宜,質量還比你好。所以中國採取去庫存、減產能,減產能就是鋼鐵、煤炭、鋁產品都會降下來。但是當你一降產能的時候,有人就趁機開高煤價,抬高煤價,要嘛就是把外國便宜的煤炭買進來高價從中國出售,因為你自己本國你在砍嘛,砍煤炭嘛。為了要減產能,為了要執行中央的政策,所以這又使得人民幣貶值了。
   
   貶值的後果使整個中國的人民幣價值下跌,物價上漲,消費領域蕭條
   
   所以這樣一貶值以後造成什麼樣的後果?整個中國的人民幣價值下跌,物價上漲,消費領域蕭條,現在唯一的一枝紅花那就是房地產。可是房地產到了10月份,中央緊急下令所有的城市一律打壓,不准開價。為什麼?因為在9月份,中央已經發現,有將近2千億的美金外流了,為了要保護自己的資產,中國的有錢人、中產階級,他也不想在中國的房子花多少腦筋了,他把房子貸了款,套了錢,買了房子,一有漲一點錢賣出去,把錢通過各種渠道運到海外去。
   
   運到海外去這就造成什麼現象呢?美元值錢了,你用人民幣換美金,美金值錢了,所以美金就上升了。那美金一上升,人民幣就下跌了,這是兩個冤家。過去人民幣一直跟著美金走,現在你再跟著美金走,你就慘了。
   
   人民幣貶值的短期因素:樓市,股市和債劵
   
   所以我們講內貶它有幾個短期因素造成的。我剛才上面講的都是現象,它內貶的短期現象、短期因素在哪裡呢?第一個就是樓市,樓市占了全國GDP份量的25%,而這一個部分一直在貶值,一直在跌價。我們還記得八十年代,有人稱是「萬元戶」,不得了,「萬元戶」,你是大老。可是八十年代「萬元戶」那1萬塊錢的價值,到現在要有225萬人民幣才能相當於八十年代1萬塊。那就是說你這35年來人民幣貶值貶了多少?225倍!
   
   當然了,當年八十年代人民幣的價值跟現在是不能比了。反過來那時候人民幣非常值錢,現在變得非常不值錢。因為樓市占據了大批的資金、人民幣,這個中間造成人民幣貶值。
   
   第二個,股市,股市大升大跌,賺了錢的人把錢帶走了,又進一步促使股市下跌。還有一個,債劵,中國在前5年到10年,中國銀行的利息,你存款的利息比美國高,尤其是美國從2008年以後實行了量化寬鬆,幾乎是零利息,在全世界放出大批的資金,他們有的人拿了借了美國零利息的錢到中國來存款,什麼事都不幹,躺在那裡每個月有大批的利息進來。當時為了要跟美元,要保持中美之間的關係很好,保持中美關係的貿易,所以中國銀行的利息往上高。
   
   現在為了挽救人民幣的貶值,把利息下降。利息下降,國家國債的利息也下降,這兩個一下降,人們就把大批的錢提出來帶走,往外走。所以中國現在儲蓄率不像過去講的那麼高,過去講30%、40%、50%,現在15%都不到。這樣的話,從近期來看,大量的印鈔票,大量的花在房地產上,蓋的房子賣不出去,人民都把錢帶走。尤其最明顯的一個地方就是溫州,溫州是中國個人資本主義最發達的一個地區,在80年代到上個世紀末,可是經過共產黨打壓,整個地區現在沒落了,所有有錢的人大部分移民走了,把錢也帶走了,這錢一帶帶到歐洲去了。你想想看,人民幣怎麼還能起得來呢?起不來了。
   
   人民幣貶值的长期因素, 根本因素:經濟持續下滑和債務巨大債務
   
   那麼從長遠的角度講,根本的原因,人民幣匯率下跌是兩個因素造成的,第一個,中國的經濟持續下滑。我們回顧一下,20年前,甚至於10年前,人民幣為什麼那麼緊?全世界都在搶人民幣呢?因為它有大量的出口,所以美國奧巴馬政府要求你一定要提高人民幣匯率。所以不到7、8年的時間,人民幣匯率漲了30%。
   
   可是當你經濟一下滑的時候,你沒有收入了,現在中國的出口是負的,一個月比一個月下降,9月份中國的出口額比去年同比下降了10%,根本沒有錢進來。人民幣之所以能夠緊、能夠值錢,因為你有外匯收入,當你沒有外匯收入的時候,人民幣對外就下跌。所以為什麼儘管你現在名義上要正式成為國際貨弊,但你不能流通。為什麼?你自己不敢流通、不敢開放;還有一個,買家也不願意存你的錢,也不願意使用。越這樣的話,幣值越下跌。這是第一個原因。
   
   第二個原因,那就是中國的債務特重。有人講,美國的債務很重啊。對。美國債務也很重,它現在20萬億了,也就是超過了GDP百分之一百還多。可是有人借錢給它用,美國有全世界的人借錢給它用。中國有嗎?中國沒有。中國不但沒人借錢給你,現在中國地方政府欠了30萬億人民幣,差不多5萬億美金,而國營企業又欠了25萬億,加起來有10萬億美金,你怎麼還?你現在所發行的鈔票都要填那個窟窿,所以說發行的鈔票起不了任何推動經濟的作用,越發行的多越不值錢。所以這是很大很大的問題。

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