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围绕人民币升值的“暗算”(201402)

   围绕人民币升值的“暗算”
   
   武坚
   
   现阶段人民币升值的动力来自如下几个因素。


   
   1、套利热钱的大量涌入。由于中国大力刺激经济引起国内通胀,导致利率远远高于发达国家和香港等地区。加上人民币长期的升值产生的升值预期。大量存款转移到大陆进行套利。由于中国资产泡沫不断上涨,部分追逐泡沫的热钱也涌入中国。
   
   2、国际贷款的不断增加。由于中国大力的经济刺激导致利率高涨,国内企业为了低成本融资大量对外融资。导致金融机构和企业外债大量增加。仅仅房地产行业每年对外融资(发行股票、债券和直接贷款)达数百亿美元。
   3、长期的投资顺差。中国长期存在投资顺差,主要是因为:中国廉价劳动力导致世界各地大量制造业转移到中国;中国长期的贸易顺差导致人们收入增加,国内消费需求上涨吸引外国投资增加;中国企业国际竞争力低下,对外投资能力弱。自2011年以来,由于中国劳动力成本大幅上涨、环境污染严重导致出口竞争力下滑,严重通胀导致国内消费能力下降的因素,中国投资环境正在不断恶化,出口企业开始倒闭或对外转移,外商直接投资已经开始减缓。
   
   4、贸易顺差。虽然我们公布的外贸数据依然良好,但是众多出口企业开始倒闭和转移,很多存活下来的出口企业也苦不堪言。现阶段的贸易顺差是相当一部分热钱通过虚假贸易流入的结果。现阶的贸易数据已经失真。
   
   综上所述,中国现在的外汇增长并不是真实的财富增长,而是热钱涌入和债务增长的总合结果。目前中国已经陷入如下的怪圈:套利的投机热钱和企业的对外借贷推高中国外汇储备,中国外汇储备的升高使中国政府得以继续维持人民币升值的预期,并进一步吸引热钱流入和强化人民币升值的预期。这一过程看起来越来越像中国政府坐庄的庞氏骗局。在这个过程中受损的是中国制造企业的对外出口能力。
   
   我们相信,作为参与者的中国政府和跨国金融势力都应该知晓此中的关系,但是各怀鬼胎的双方都密而不宣。这是因为双方都试图从中获得各自的好处:对中国政府来说,维持人民币升值的预期,可以利用高估的人民币廉价地收购国外资源;对于跨国金融势力来说,支持中国政府坐庄的庞氏骗局,短期内可以获得较高的借贷利润和人民币升值的溢价,长期则有反手做空、打压中国、廉价收购中国制造企业的伏笔。
   
   我们认为,现阶段的主动掌握在中国政府手中:如果中国政府能够继续利用高估的人民币廉价地收购国外资源,这个趋势仍将维持,尽管制造业的衰落会令其痛苦;如果中国政府廉价收购国外资源的企图受阻,中国政府将会主动实施人民币的快速贬值,以挽救制造业并套住流入的热钱。
   
   但是长期看,跨国金融势力有更高的胜算:其一,中国军事实力在未来若干年里不能确保中国政府对国外资源的无折价占有,因此名义上占有的国外资源有多少可以真正归属于中国政府将是一个很大的疑问;其二,大量借入外汇贷款的中国企业在人民币贬值之后将无力逃脱债务违约的压力,除非中国政府愿意为他们打一场军事战争,否则将面临被廉价收购的命运;其三,向往国外生活的贪官和富豪们将会用脚投票,支持跨国金融势力而不是中国政府。
   
   2014年2月15日
   
   
   
   通过对最近一系列事件的观察,我们认为
   
   1: 中国政府没有主动主动刺破房地产泡沫的勇气,因此将会不断通过释放信贷来维护房地产泡沫,试图达到稳定房价的目的。因此近期房价不会大幅回落,但成交难度将会加大。
   2: 随着中国政府不断释放信贷,人民币汇率将越发显得高估,尤其在其它国家货币相对美元竞相贬值的背景下,高估的人民币将会成为跨国资本主要的做空目标。
   3:由于意识到人民币高估的危险,中国央行被迫加大购买黄金的力度,以对冲人民币汇率高估的风险。中国正在成为最大的黄金多头。根据张庭宾的估计: 中国黄金总储备已达到约8000-10000吨,其中央行的储备量达3000-5000吨。按照1200美元/盎司计算,黄金总储备价值约为3858亿美元,占2013年底中国全部外汇资产的10%。
   4:任何黄金的多头都是强势美元的敌人,因此打压黄金价格将是“维持美元强势”和“做空人民币”两股势力的共同目标。
   5:黄金价格的大幅下跌将导致中国以美元计价的外汇存款大幅缩水,影响到中国央行继续释放信贷的能力。如果中国央行因此而停止释放信贷,则房地产泡沫将崩溃;如果中国央行仍然继续释放信贷,则面临大量资本外流的压力而被迫实施人民币贬值。
   6:如果能够通过打压黄金达到打压人民币的目的,那么炒高中国股市就不再必需。因此本轮股市的牛市行情可能短于原来的预期,中国危机发生的时间也因此将会比原来预计提前。黄金价格下跌到1000美元/盎司将可能是中国危机的触发点。未来需要密切观注黄金的走势。最近黄金价格的走高似乎隐藏着阴谋:高价将黄金出售给中国,实现中国外汇储备与美元的脱钩,然后反手做空黄金,逼迫中国为偿还美元债务而低价出售黄金。难道决斗时刻这么快就来了?
   
   2014年2月19日

此文于2014年02月19日做了修改
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