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脸书(Facebook)股价趣谈

   脸书(Facebook)股价趣谈

   作者: 方鲲鹏

   全球最大的社交网站“脸书(Facebook)”才上市几天,它的股价波动已成了重要新闻话题。

   脸书网站2004年2月开通,逐渐发展成最受欢迎的社交网站,到2011年12月31日,脸书的全球注册用户总量已经突破了8.45亿。脸书先前一直是通过私募形式向风险投资公司集资,今年2月才正式向美国证券交易委员会提交了公开发行股票融资的申请。

   脸书上市发行价原本每股定在28-35美元,在上市前一个星期,发行价区间提高到34-38美元。在上市前一天(5月17日),脸书管理层和其股票承销商决定发行价取区间的上限38美元,并且还决定首发股票的数量提高25%,从而招股的总金额达到160亿美元。上市前夕提高股票定价和增加发行股票量的决定,给人一个市场对脸书股票需求强劲的印象。当时的情况看来也是利好居多,一些华尔街著名的市场分析师预测,脸书上市首日股价涨幅会超过50%。而且脸书上市前接受股票认购的时间,也比原计划缩短了两天,认购盛况可见一斑。

   多少人翘首以待,准备抢占先机,经由脸书发一笔股财。在华尔街吹鼓手胡吹乱捧下,在万众期待下,2012年5月18日脸书在美国纽约市纳斯达克证交所挂牌上市。虽然上市价为38美元,由于竞购热烈,开市后做成的第一笔交易是42美元一股。几分钟后脸书的股价已达45美元,比发行价高出18%。然而好景不长,上市半小时后,脸书股价开始走软,回到略高于发行价处徘徊,当日收市于38.23美元,只比发行价高了0.6%。而据媒体透露,若不是股票承销商为了不让首日上市的结果太难看,从而进场大量买进,支撑了股价在发行价的上方,否则第一日的收市价就会掉在38美元以下。

   第二个交易日,脸书股价收市在34.03美元,比发行价差不多低了10.5%。以后虽然有两天股价小幅回升,但总的趋势是走下坡。今天(5月29日)是脸书上市后的第七个交易日,大盘三大综合股指有不错的表现,涨幅都超过1%,但是脸书却从前一日收盘价31.91美元猛跌了近10%,收市在28.84美元,与发行价比较,重挫逾24%。

   脸书今天股价惨跌,同它的股权交易有些关系,这是近几日脸书股价波动中最有趣的部分,也是本文重点介绍内容。

   股票期权(Option)又称为选择权,期权购买人付出期权费(Premium)后同券商就某支股票签订一个合同,可以在规定的期限内,无论市价如何升降变化,都有权以合同规定好的价格购买或出售一定数量的该股票。期权主要有两个形式:一个是看涨期权;另一个是看跌期权。 看涨期权(Call):期权购买人在期权到期前可以按合约价格购买若干数额的股票。当股票价格上涨时,他就按合约规定的低价从券商买进股票,再以市场价卖出,从而获利。由于盈利多少视股票涨价幅度高低而定,故称看涨期权。如果股票价格在这段时期走跌,低于合约价格,期权购买人就不会按合约规定的价格买进股票,即不执行合约,而是让合约过期失效。这种情况下,期权购买人没有得到任何回报,损失了期权费。 看跌期权(Put):期权购买人在期权到期前可以按合约价格出售若干数额的股票。当股票价格下跌时,期权购买人就从市场买入股票,然后按合约规定价格出售给券商,由于这种情况下,期权购买人盈利大小取决于股价下跌程度,故称看跌期权。如果股票价格在这段时期上涨,高于合约价格,期权购买人就不会按合约规定的价格出售股票,即不执行合约,而是让合约过期失效。这种情况下,期权购买人没有得到任何回报,损失了期权费。

   证券公司一般把交易的股票期权,用特定的代码列出。例如代码“XYZ JUN12 50 C”中,XYZ表示股票所属的公司,JUN12表示期权2012年6月到期(同月份各种股票的期权同一天到期,不经常做期权交易者需要查阅每年的“Options Expiration Calendar”),50表示议定价格为50美元,C表示这是看涨期权(如果是看跌期权,用“P”代替“C”)。由于存在不同的议定价格和不同的期权到期日,而且即使是同一个议定价格,可以有多种不同的期权到期日;同一个期权到期日,也可以有多种不同的议定价格,因此证券公司常将一支股票的各种期权代码组合,列成一张表,便于检索。有了股票期权代码,在计算机的网络上输入到券商提供的交易工具,就能知道实时交易状况,包括当时的报价和还价,交易成交量,等等。有了这些信息,中意的话,就可以下单买股票期权了。

   对于新上市的股票,华尔街证券交易所规定,期权交易不能与股票交易在同一天开张登场,必须至少延迟三个交易日。脸书选择了延迟6个交易日,即今天是脸书期权交易的开张日。股市开始后,我从网上登录到券商提供的平台,察看脸书期权交易的行情。券商给脸书提供了大量期权选择,时间从2012年6月到2014年1月,议定价从16美元到65美元,真是琳琅满目。

   股市开市最初一个小时,购买下个月(6月16日)到期的议定价30美元看涨期权非常踊跃,说明那时大多数人认为未来三个星期,脸书股价将保持在30美元以上。

   然而风向很快转了,今年6月16日到期的看跌期权成了热门货,而且这个风越刮越紧,到收市时还不肯止息。由于脸书看跌期权的需求极其巨大,如果接下来的两三个星期里,脸书的股价继续大跌,跌破议定价,看跌期权的购买人纷纷从市场低价买进脸书股票,然后按合同议定价卖给券商,就会造成券商巨大损失。为了避免发生这种情况,午盘后券商大力促销“卖出卖权(Short Put)”。

   现代股市的疯狂,非以前时代的人能比拟。现在通过期权交易,买卖股票已经不需要手上握有股票;不仅如此,你即使手上没有期权,还能卖出期权。这个“卖出卖权”就是其中的一种形式,你可以把不曾拥有过的看跌期权卖了换钱用。

   在“卖出卖权”交易中,买方是券商或其他投资人,你是卖方,出售你实际上不曾拥有的看跌期权,因为你是售货人,因此买方将付费(期权费)给你。

   用脸书的实际资料举一个“卖出卖权”的例子,帮助理解。在今天的午盘之后,你可以很容易以每股35美分出售到期时间今年6月16日、议定价格26美元的脸书看跌期权。假定你出售3,000股,除去付给券商的佣金,到手应不少于1,000美金.

   这真是空手套白狼,你卖出了你实际上没有的东西,转眼间得到1千美金的零花钱。接下来的三个星期里,如果脸书的股价保持在26美元以上,这1千美金就是白送你了,请尽管享受。但是如果脸书的股价跌破26美元,这笔“卖出卖权”交易中的买主,就有权以每股26美元的价格强制性卖给你。所以,“卖出卖权”交易中的卖主,其角色相当于一个出售看跌期权的券商。

   对于这个例子,无论从哪种结果来看,都不算坏,特别是几天前,在脸书挂牌首日时冲锋陷阵,用超过40美元一股买进的那些主儿,看到你还是“被迫”以26美元的低价收购脸书股票,气得恐怕要吐血。

   在看跌期权买气远远大于看涨期权时,这两种购买量之间的股数差额,券商要用大致相当股数的“卖出卖权”来对冲,以减少风险。而这么做,会冲击股票的实时交易。想想看,今天脸书股票实时交易价接近于30美元,如果去做“卖出卖权”交易,不仅可以得到每股35美分的期权费,而且大不了两三星期后以26美元的价格买进股票。这样一想,原来有意作实时交易买进脸书股票的人就不干了。没有了买气,这股价还不跌吗?今天尾盘随着“卖出卖权”对冲量越来越大,脸书的股价也跌得更快。现在期权股民们统一方向,万众一心唱衰脸书,它能不衰吗?这新一波脸书股价跌势,是由期权股民驱动的。

   脸书今天的期权交易量有3千1百20万股,活跃度排名第二,仅次于苹果公司。脸书才上市了几天,还没有公布过财报,股价也没有历史数据可资参考,股民几乎是在一无所知之下,对它的股价疯狂下赌注,真是叹为观止。作为中长期投资,股票是一种选择,但是如果没有很强的判断力和定力,炒股实在不是一项明智的选择。

(2012/05/30 发表)

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