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美元、欧元最低利率:中国货币、降率的举世乱象


在全球美元、欧元历史最低利率大环境下——中国货币、降率的举世乱象


   
    ■ 巩胜利(《国情内参》首席研究员)
   

   
    【特别摘要】自从2008年9月15日全球金融海啸爆发后,美元一直处于其200多年来历史最低点的0.25%基准利率,欧元也是其10多年以来最低利率1.00%上。至低利率,几乎成全球各国一致对策金融海啸的大势所趋(主要指所有“市场经济地位国”)。然而,各个国家的经济增长与通胀几乎是一对绝对矛盾的对立体,特别是转型为“市场经济地位”国家的中国尤为重要(因为中国在全球金融海啸后一直徘徊于“计划经济”与“市场经济地位”之间),特别是在过去的一年多时间,中国的通胀达到了62年来至高之顶峰,中国的房地产也上涨到一个前所未有的尖峰平台,中国资本、股市却下跌到历史的几乎的最低点……要解决中国国策与“市场经济地位”与通胀、经济增长的问题,不是中国利率、货币调整所能解决的问题,怎样使中国经济增长高速又不通胀,这是中国国策、游戏规则建树的一个根源难题。
   
   
    更有甚者,讲人民币国际化,就等于是放弃货币在中国共产党、党中央、中国共产党政治局常委的绝对领导之下,中国真有人民币国际化的这一天?执政党操控、绝对领导、掌控货币利率、发行等是人民币62年来至今未竞的死结:人民币,前30年是一锅滥发、烂用(一如40、50年代的民国币)无奇没有的烂粥,后30年依然无法摆脱前30年任意发放、利率混乱延续的恶习、魔影,更是人民币国际化、由国家一个独立专家的货币专家委员会说话算数之天下之难、难于上青天!囿之,人民币国际化几乎是寸步难行,而全球“市场经济地位国家”哪一个货币是由执政“党领导一切”的来长期、一手操控?
   

(A)


    据报道,中国人民银行2月18日决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调后,中国大型金融机构存款准备金率为20.5%,中小型金融机构存款准备金率为17%(但这个利率依然是美元、欧元等主要国家货币最高的利率)。这是2012年以来中国央行首次下调存款准备金率。上次央行宣布下调准备金率是在2011年11月30日,当时是央行三年来首次下调准备金率。有分析认为,随着春节之后企业投资、信贷需求逐渐恢复正常,央行此次下调准备金率0.5个百分点,意在进一步释放银行体系流动性,缓解当前市场资金紧张压力。粗略估算,此次下调后,可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。
   
    中国人民币,是自全球金融海啸以来波动最大、调率最多的一种货币。美元,从金融海啸至今,没有发生任何利率变化,一直停留在0.25%的基准利率上没动过;欧元,先是金融海啸前在1.50%基准利率上,然后是先后调整两次落在1.00%最低利率,现在又重新调回升到1.00%基准利率上,近三年调整利率差在0.50%之间;而人民币则最不同,从存款准备金到基本利率等,据不完全统计、在三年中至少有20多次调整,难怪中国经济是全球大国中波动最大的国家,由此而带来的经济、社会、财富、人民生活等都是巨大、波动也最大。货币,是一个国家的稳定之根源,是人们生存、生活的根本,货币利率调整越频繁生活的波折就越大,引起的社会波动就越更大。
   
    而美元在全球金融海啸后近三年时间(指2008年9月15日至2012年2月20日),美联储将其基准利率自2008年12月17日起由0.75%调整为0.25%,将联邦基金利率自1.0%下调至0.0-0.25%区间;欧元近三年基准利率为1.00%—1.50%之间,其近三年其间也只有0.50%的差动;而人民币近三年来,从基准利率、到存款准备金等据不完全统计总数有20多次的变动巨大、升降、从天上到地下的剧烈动荡。这是我们从全球第一次金融海啸中所看到的美元、欧元、人民币比较后得出一番于世不同新锐论著。
   
    货币利率的国家大略,是一个国家长期繁荣、持续稳定的根源所在。很显然:货币发行、货币利率变化越多、越快、越陡然、越大上大下,那么这个国家长期的经济繁荣、持续稳定就难以实现。货币利率、发行的持续稳定,是这个国家的根源所在。
   

(B)


    中国货币——人民币利率,是全球最高货币的利率国家,也是2008年9月15日全球金融海啸以来利率调整幅度最大、最多的货币之一。与美元之比,利率约高出40倍,美元当前基准利率为0.25%,所以美元依然有全球最大的扩张势头;与欧元之比,约高出20倍,欧元当前基准利率为1%。如何看待中国央行此次下调存款准备金率?这是央行今年一系列放松货币政策的开始吗?货币政策会放松到何种程度?这是当前国内市场迫切想知道的内容。实际上,2012年春节之前已有不少投资银行和经济学家预期存备金率会下调,因此央行此次下调存款准备金率基本符合市场预期。这是自2011年11月底金融海啸后第一次调降存准率以来央行放松货币政策的又一举动,也是中国国务院所说宏观调控要保持“预调微调”的具体体现。从国内当前形势看,经济中的诸多不确定正在强化:(一)是国内实体经济领域出现持续的不景气,大量中小制造企业面临订单减少、成本增加、融资困难等问题。在珠三角、长三角等传统出口加工业密集的地区,有一批中小企业已难以维持。(二)是在持续调控下,中国以房地产为核心的相关产业链的流动性已日趋紧张。(三)是国内不少地方在巨大的地方债务压力之下,一些地方的财政已处于危险之中。
   
    与全球主要“市场经济地位国”不同,与2011年也不同,2012年中国政府在宏观政策上的微妙之处是“搞平衡”——稳增长与抑通胀要平衡,稳外需与促内需也要平衡,以实现中国提出的“稳增长、调结构、促平衡”。不过,从央行在3个月内两度下调存款准备金率来看,可以认为,中国经济中逐渐增多的负面信号,使得中国政策开始向“保增长”方面倾斜。如果国内外经济形势维持现在的态势,这种政策重心的倾斜恐怕会成为2012年的政策执行基调。中国要保持9%左右的增长速度,绝非易事,更重要的是中国62年来至高的通货膨胀、房价飞涨怎样平衡?
   
    调整货币利率不是万能的,倘若商品、产业的“游戏规则”如“计划经济”那样僵死,那么利率也是根源无奈的。不过,如何松货币?这里的政策尺度仍然十分微妙。人们注意到,央行日前将今年广义货币供应(M2)的增长目标订为14%,较去年目标要低2个百分点,这反映出中国央行暂时无意对货币政策取向进行大调整。就此看来,当前形势来说,下调存款准备金率应该是当前力度最大的政策,货币政策远不能放松到下调利率的地步。
   
    此外,2012年的通胀压力仍然是中国的一大要事。中国国务院主要官员最近不断强调,今年“一定要控制住物价上涨”,就体现了决策层对通胀压力加大的担心。观察国际市场大宗商品的价格走势、国内资源性产品的价格走势依然未到位,以及国内多种成本近乎刚性的上涨,经济增速放缓、物价上涨的局面司机反复,2012年有很大可能出现再起一浪高峰。从2012年1月的通胀数据来看,中国的通货膨胀压力仍然处于危险、不容乐观的境地,因此中国央行现在放松货币政策仍需要谨慎的对待。当然面对一个13亿人大国的通货膨胀,也不是调货币利率就能够一劳永逸的,还需要中国经济、商品的“游戏规则”更有作为才是。
   
    货币、利率上下大动干戈,是最近四年来(全球金融海啸以来)中国经济与其它“市场经济地位”国家、美元欧元区的根源最大不同。然而,中国要稳住增长、改变市场预期,仅靠央行“松货币”利率是远远不够的。根据“市场经济地位”的游戏规则,现在中国国内很多企业感觉经营上很紧,除了货币和融资因素外,还有中国银行业“吃”的太多、太深也是中国与其它“市场经济地位”国家的最大不同;更为最重要的原因就是庞大的中国市场上没有机会、垄断太严重,利益集团已经“包天”;大量、铺天盖地的中国小型企业几乎根本没有任何资本获得的来源;有时候即使中国政府在政策文件上大张旗鼓的放开了市场,企业想进入市场竞争也是寸步难行;比如怎样提高中国人的收入水平,不要依赖出口创汇等,这需要实际突破才行。若想影响中国国内的市场预期,松货币当然是便捷的政策信号。但对于中国国家政策相关部门而言,在松货币利率的同时,千万不要忘了,更重要的是“松市场”少管制、多规制和“促改革”!
   

(C)


    从最近三年多以来(2008年9月15日——2012年2月20日)美元、欧元、人民币对比,利率的实例可以看出、并证实:三种主要货币中,中国货币是加减息最频繁、升降息最多、变化最无常地一种货币了。在2011年7月7日中国这一次加息的第二天,中国央行掌门人周小川在2011年7月8日“全球金融秩序改革论坛”上表示,CPI是年化数据,所谓见顶是指同比而言,意味着价格纠偏需要一段时间。周氏话音刚落,中国6月份CPI更是达到三年来创纪录的6.4%新高。就此而言,这让中国央行掌握货币、利率策略杠杆格外力不从心,甚至根本无奈。在现代市场经济国家和社会,货币、利率只是一种非常有限的使用工具,根本还要看这些国家中央政府整体的“游戏规则”的建树与市场经济管理水平,而中国这种只有十多年、“中国式”新兴“市场经济国家”的整体管理水平,还处于驾驭“市场经济”的最初级阶段。从国内来讲,中国最最缺乏的是国家整体市场调节的能力和宏观引导而不是直接参加的动作,往往用党和政府行政手段来加以扼杀、抹去经济、企业、公司的过去,这是中国市场与欧美市场经济国家、发达国家市场最显著、明显的完全不同点的策略手法。
   
    如今2012年的中国银行业经营的人民币,利润、成本之高举世罕见。据2012年02月6日《广州日报》引述《法制日报》题目为《内地银行日赚6亿暴利超石油烟草 手续费7年增10倍》报道,中国银行业有三大灾难性收费为:⑴、大利差盘剥。中国的16家个公开上市银行披露,2011年前三个季度的净利差坐等收入超过1.2万亿元,占营业总收入80%。也就是说,不用干任何事,在中国银行业经营中就完成了其经营业务80%以上的总量,且这是全球其它银行中没有的“天上掉馅饼”的“嗟来之食”。⑵、手续费繁多。2003年银行收费项目仅300多种,而现在,据中国国家有关方面制定的《商业银行服务价格管理办法》(征求意见稿)中,所列举出的收费项目多达3000种,7年时间增加了10倍。⑶、银行暴利。“整个银行业这些年数字确实非常靓丽。企业利润那么低,银行利润那么高,所以我们有时候利润太高了,有时候自己都不好意思公布。”仅靠以上三招中国国家的“游戏规则”规定收费“盈利”,中国银行业的运行成本成全球之最。

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