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[zt]美国金融战的策略(201108)

   美国金融战的策略

   [附注:以下内容摘自郑华伟《历史上的十次货币战争》]

   1971年布雷顿森林体系货币解体以来,美元获得了世界货币的地位。随后,美国政府操纵了美元的扩张与收缩。美元的扩张促进全球经济的繁荣,美元的收缩则引发全球经济的衰退。美元的扩张是向全球收取铸币税的过程,而美元的收缩则是赖账的手段。因为美元的扩张过程,实际上就是美国用印有华盛顿头像的纸片换取他国的实物财富,但显然,这种扩张过程是不可能一直不断持续的。当美元扩张到一定程度时,全世界都充斥着廉价的美元,那些攒美元的国家会发现美元在不断地贬值,为了避免美元贬值带来的损失,这些国家必然将手中的美元再花出去,以购买其所需要的产品与服务。非美国家的美元花销会导致美元回流入美国,不仅会造成美国的通货膨胀,更严重的是会买走美国的实物财富。我将美元扩张的过程称为美国人向全球负债的过程,美元回流的过程就是美国人偿债的过程。但这正是美国人所绝不愿意看到的,因为美国人从发行美元的这一天起没有想过要还债。但是,美国还必须维持美元的世界货币地位,否则以后美元就没有市场。那么怎么办呢?方法还是有的,那就是:在美元币值相对较高的时候慢慢扩张美元,而当美元扩张并贬值后,在相对较低的价位从全球回笼美元。这样,美国人就通过“高卖低买”这种手段获得巨额收益。

   我们必须清楚地认识到:在美国人的眼中,游离于美国本土之外的巨额美元才是对美元霸权的真正威胁,美国人必定不惜代价消除这种威胁。而事实上,发展中国家的外汇储备正是最大规模的游离于美国本土之外的巨额美元,也只有这些巨额外汇储备才能够对美国经济构成威胁。所以,要解除这种威胁就必须大量地消灭发展中国家的外汇储备。如何有效地消灭发展中国家的外汇储备呢?那就是在美元相对低位时迅速回笼货币,在回笼时包括金融资本的撤离与产业资本的撤离等手段,而最终的结果就是美元的快速收缩。既然游离于美国本土之外的巨额美元才是对美元霸权的最大威胁,而各国央行的巨额外汇储备正是这些游离于美国本土之外的主力美元,因此,要对美元霸权进行有效保护,就必须大量消灭各外储大国的美元储备。具体来说,美国人有计划、有意识地进从全球各地回笼了大量货币。

   首先,在前些年的经济繁荣时期,美国就吸引了大量外资投资其虚拟经济,例如中投投资黑石等其次,美联储用调高利率的方法捅破了国内的房地产泡泡,引发次贷危机。次贷危机又衍生开来,引起衍生品市场的崩溃,各大金融机构短期内巨额亏损。而金融危机又通过资本市场影响到实体经济,引发实体经济的衰退。在这个过程中,美国国内的货币总量迅速减少,迫使美国人四处找钱,除了从国内找钱,也从海外找钱,包括发债与资本回流。

   由于美国的的经济增长是全球经济增长的最大的引擎,当美国经济这个全球最强大的引擎熄火时,全世界都为之付出惨重代价。没有了消费,几乎所有的产能都在一夜之间过剩了,油价暴跌、大宗商品价格暴跌。于是,发展中国家同时遭遇多重打击:

   1、出口产业受到打击。美国经济衰退,消费下降,全球经济链的最顶端的停摆直接打击了产业链的各个环节。从原材料生产到制造加工、从运输物流到贸易服务,无不受其影响。在出口产业遭受打击的同时,失业率上升,国内消费力也因此下降。

   2、资本投资受到打击。中投投资黑石就是最好的例子,当然这种例子还有很多,例如平安投资富通,中信投资澳元多头合约等等。相对的,投资美国国债反而是安全的。在本次危机中,日本人由于对90年代的教训记忆深刻,所受损失比较小。在这方面,欧洲的损失就比较大。

   3、大宗商品价格下跌,资源类国家遭受沉重打击。俄罗斯、澳大利亚、加拿大都是这种例子。

   4、资本外流的打击。这个损失非常大,影响极大,但媒体关注的不够。发端于美国的钱荒,横扫了全球。

   当然会有人反驳说其实很多人有钱,银行也有钱。需要澄清的是,在这次经济危机中,资本主义赖以生存的信用体系被摧毁了(商业银行、投资银行和大量金融机构的破产直接摧毁了资本主义的信用体系),这导致大家都不敢往外借钱,生怕借出去就收不回来了。美国政府不断对一些大的金融机构进行国有化,其根本目的就是为了用国家信用来重建业已崩溃的商业信用,使资本重新可以流动。商业信用体系的崩溃直接导致了实体经济的资金紧张,其中以美国和西欧为甚。发达资本主义国家在海外的投资比较多,而这一部分投资往往获利丰厚。在本部资金吃紧的时候,必然会抽回相当一部分海外投资,这和战争中一国首都被包围会紧急从外边调兵勤王是同样的道理。这种资金的抽走,有利于发达资本主义国家的自身经济,但对资本外流的国家而言,简直就是灾难。因为这种资本的外逃,不是简单的放进来和拿出去的问题。实际上,外资进入时投进来的是一,但抽走的往往是二,甚至是三。外资进入后,要么投资于实体经济,要么投资于资本市场。投资于实体经济的,通常是技术含量较高的高利润行业,因此,在抽走投资时,还会带来大量的利润。投资于资本市场的,由于外资的经验、资本等多方面的因素,他们往往也获利丰厚。关于这一点,大家看看在中国的QFII和外资大鳄在中国几家上市银行的战略投资就知道他们是怎样的暴利。因此,投资于资本市场的外资在抽走时,也会带走大量的利润。除此之外,还有一个往往被人忽略的,那就汇率。外资在进入时,往往这个国家的汇率还比较低,币值比较便宜。外资进入后,钱多了,市场逐渐繁荣,吸收外资的国家其汇率也不断升值,大家看看澳大利亚这样的国家就很清楚了。资本的进入往往是逐步的,但撤退即是集中的。进入时是币值较低的,撤退时是在汇率升值以后的。因此,外资撤离带走的资金至少是三个方面的,即:本金、利润、汇率收益。这三个方面的资金集中撤退时,将消耗该国的外汇储备。如果该国的外汇储备很雄厚,那么,其汇率还能硬顶住维持稳定;如果该国外汇储备不是那么雄厚,那么,其汇率将被迫贬值。除非该国在外资大规模撤退前迅速贬值本币,否则其外汇储备将遭受重大损失。97年泰国是典型的案例,08年我们看到韩国也是重新走了老路。

   经过这么一折腾,外汇储备大国就会被严重消耗美元储备,而这些被消耗的外汇储备,正是源源不断地流入了美国,流入了美联储。

   仔细观察一次又一次的金融危机中,我们不难发现::所谓的金融危机,根本就是美国人为了解决其越来越高的负债,利用各国经济、金融体系的漏洞,发动了一场货币战,通过大规模回笼海外美元的手段,大量消灭海外外汇储备,以维护其美元霸权的地位。在危机中,股票套了、房子跌了、石油跌了……,这些都只是表象,其实质是美国大规模回笼美元。资产价格下跌从来都只是货币湮灭过程中的副产品而已。

   按照教科书上的理论,美国的经济出了问题,爆发了金融危机和经济危机,美元应该跌才对。但事实的情况即恰恰相反,在从08年4月份开始,美元就不断走强,而且不断创出新高,这令很多炒汇者始料不及,并产生较大亏损。而同期,非美货币除日元外,走势普遍较弱,被人们寄以厚望的欧元与英镑反倒是跌得比较凶。这是什么原因呢?是外汇市场疯了?还是教科书错了?

   从传统的外汇理论来讲,在过去这一年时间里美元的汇率走势是令人难以理解的,但是,按照本文中的逻辑来看就非常容易理解了。前面我们提到,美国当前的经济除了玩高科技之外,还在相当程度上依赖于对他国的金融掠夺,尤其是通过其美元霸权来洗劫全球的财富。美元自02年初其指数达到120点的高位后进入了一个长达6年时间的大贬值通道,这是由于其间不断地扩张货币所致,并因此造就了全球性的繁荣,我个人认为金砖四国的发展与此不无关系。在这个过程中,美元的扩张导致其贬值,但美国人的总负债不断增长。当这种负债增长到一定程度时就威胁到美国的经济安全,因此,美国人必须通过一定的方式来消灭他国持有美国的债权凭证(美元),以达到大量削减债务的目的。但与以往不同的是,这回美国人的负债额过于巨大了,只发起一场局部的货币战争已经不足以满足其需要,因此,只能从全球搜刮财富,这就决定了这次金融危机的规模是全球性的,而不是局部的。

   孙子讲,不战而屈人之兵是最高境界,但现在做不到了,连像以前不把战火烧到美国本土上都做不到了。所以,在别无他法的情况下,美国人只好打出一招七伤拳。此拳的第一招就是伯南克上任后的连续加息捅破房地产泡沫,引爆次贷危机。次贷危机的爆发只是多米诺骨牌倒下的第一张,随后的连续反应撼动了美国整个金融界,五大投行全军覆没,保险、银行也是不断由政府出面注资拯救。美国金融业、尤其是银行业的困境直接导致美国商业信用体系的瘫痪,从而使得美国国内的企业缺乏银行信贷的支持,使得金融危机通过信贷的强力收缩扩大到实体经济,即在美国的企业中造成了资金紧张。当美国的企业资金紧张,难以度日时,跨国公司纷纷从美国本土以外抽取资金以拯救在美国本土的企业。这就好比,一个国家的首都都围困,随时都有城破的危险,但此时国王在外地还驻有大量军队,其必然的选择就是召集这些驻外军队回师勤王。这种资金的回抽,包括资本市场上的资金抽取,也包括产业领域的资金抽取,其形式可以是利润的提取,也可以是直接的撤资。这种资金的集中抽离对于任何国家来说都是灾难性的,其效果就好比从一个人身体里直接抽血。这种资金的抽取,有益地补充了美国本土企业的血液,改善了其财务状况,但对于被抽取的国家来说,伴随的不只是外汇储备的急剧消耗,还有信贷收缩、企业关门和不断恶化的失业率,经济会迅速滑坡。这样,原本只是美国国内的美元紧张就演变为全球性的美元紧张。因为美元被抽走了,表现在外汇市场上,必然是美元汇率的不断上涨,这是基本的供求关系表现。所以说,金融危机中的强势美元,并不只是因为欧洲的经济比美国更差,更本质的原因是美元被大量回笼,造成全球性的美元紧张。

(2011/08/25 发表)

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