[zt]加息何为？(2010/10) /生存与超越

一次小幅度的加息并不会有特别大的影响。但一次大幅度的加息，或者一次小幅度却能引起连续加息预期的的加息，影响就不可小觑。因为这样的加息会有以下效果：1、银行利润增加，2、借贷成本上升，投资意愿下降，生产收缩，3、生产资料价格下降，保值增值投资品价格下降，4、一般消费不变，奢侈消费下降，5、因了3、4，投机被压制，6、如果另一个经济系统的资本利息低于本系统的，就会引起系统外游资的流入。外资的流入有两方面的作用，一方面是削减了加息的紧缩效应，另一方面则是直接推高了物价。7、在有外汇管制的情况下，如果本币对外币的汇率有上升预期，那么更会刺激外资加速流入，其效果也会更加显著。如果汇率没有上升预期，还甚至有下降预期，那么外资流入就有限，甚至如果汇率贴水大于加息，外资反会倒流。

现在国际上有人民币升值预期，国内又加息，意味着什么？外资加速流入。在外汇管制而美欧元开闸大放其水的情况下，人民币汇率仍会上升。甚至加息就是诱导人民币汇率继续上升的导火索。于是物价会先下降后回升，继续推高泡沫滋生。

怎样既压制国内物价又防止外资大规模流入？就是国内加息，而对外汇率贬值。而汇率贬值要么是减少对外资的需求，要么是多印钞票，或者二者并举。在国内加息的前提下，多印钞票是不可能的。只有减少对外资的需求。经常项目下的需求，在加息情况下会略有减少，资本项目下的需求，就要看外汇管制能力了。这似乎是一个是否尽人力的问题。然而在欧美不断放水的情况下，对外贬值无从着手，外汇管制的坝只能越筑越高，筑成金融长城或金融三峡大坝了。但要能顶住美元欧元洪水的袭击，也只好如此了。否则，内部加息，外部升值，不但抑制通货膨胀的目的难以达致，外汇资产也将拱手送人。

也许，两全的办法只能是，不加息，继续适度通货膨胀，但必须调整货币投放结构。将大量资金消耗在新兴产业以及社会保障上面，消耗在与美欧未来争雄的市场和产业上面，消耗在改善收入分配状态的社会保障上面，而不是投放在保值投机囤集居奇上。也许只有这样，才能既抑制房价，物价，安抚国内人心，又可对抗美欧的联手货币战争。然而这样货币政策，因为利益集团的存在和阻碍似乎又难以实施。

因而，此次加息纯属政治加息，而非经济规律所需。

说是政治加息，是因为会刚开过了，换局了，发展思路换了，目标换了，人也换了，考评体系也要换了，气象要一新，阳光雨露要普沾，以示决心，以显权威，以收人心，以站稳脚跟。

功夫在诗外，如果在实体经济上没有找到增长点，如果在币值定价上没有新法门，如果没有政治交易或战争或剧烈社会动荡，在巨额外汇质于人手，而又无力遏制外币放水的情况下，想通过现有的金融政策工具的运用，既战胜汇率之争，又战胜通货膨胀，恐怕是不可能的。

如此看来，也许建立世界统一货币的进程被大大提前和加快了，人民币被纳入世界统一货币制度的进程已经启动了，而且初速度很高。世界金融利益集团也许会同中国做交易，向中国让出部分金融发言权，换取人民币进入世界货币一体化的通道和盘子，俯颈受轭。

（2010/10/24 发表）