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『衍生經濟』過度擴張有什么后果?

『衍生經濟』過度擴張有什么后果?


   香港 《前哨》月刊2015-10
   

嚴家祺


    近三十年來,除了朝鮮等個別國家外,世界各國都採用了市場經濟。世界貿易迅猛發展,加上信息技术和互聯網技術日新月異的進步,經濟和金融的全球化改變了人类社会的面貌,這是从工业革命以来資本主義又一个大發展的時期。

    二十世紀蘇聯、東歐、中國、朝鮮等國,為了抗拒資本主義的發展,在馬克思學說的影響下,通過暴力革命,夺取政权,在這些國家用暴力清除資本主義經濟的基礎,建立了公有制和計劃經濟制度。公有制和計劃經濟也成了防止资本主义入侵这些国家的『围墙』。二十世紀的全部歷史已經證明,公有制和計劃經濟是经济發展的障碍,是一條走不通的路。
    然而,三十年來,現代資本主義的發展表明,現代資本主義存在着新的問題。在歐美工業發達國家,現代資本主義的最大問題是,附着在『實體經濟』身上的『衍生經濟』過度發展,成了這些國家經濟健康發展的新障礙。在資本主義正在成長的新興市場國家,『衍生經濟』在缺乏法治的情況下也過度發展。特別在作為當代第二大經濟體的中國,以為大力發展『衍生經濟』可以加速經濟發展,這種规模愈來愈大的『衍生經濟』与『權貴資本』相结合,使中國經濟發展出現嚴重扭曲,金融危機的陰影像驅散不了的霧霾一樣,籠罩在中國上空。
   

『虛擬經濟』應定名為『衍生經濟』


    通常人們把建立在信息和互聯網技術基礎上的金融活動,稱為『虛擬經濟』(Virtual Economy),也有人把它稱為『符號經濟』、『數字經濟』、『金融經濟』。事實上,『虛擬經濟』不是『虛假經濟』,而是實實在在的經濟活动,是商品生產、交換、消費等『實體經濟』衍生出來的經濟,是整個經濟不可分割的組成部分。在我看來,『虛擬經濟』應稱為『衍生經濟』,是『實體經濟』衍生出來的經濟。
    三十年來,全球經濟出現的最大變化是,金融壓倒了實業,金融市场的作用逐渐超过了银行。『衍生經濟』在『實體經濟』的基礎上發展起來後,愈來愈成为一种可以相对脱离『实体经济』獨立發展的经济形态。在一九八0年全球流動性金融資產總額相當於世界各國GDP總和,現在,全球流動性金融資產總額已達全球GDP的四倍。在中國,截止今年六月底,廣義貨幣餘額為一百三十三萬億人民幣,中國金融總量達二百萬億,是去年中國GDP的三倍多。
    如果說,一國或全球GDP可以用來衡量一國或全球『實體經濟』的發展程度,那麼,一國或全球的流動性金融資產總額,大體上可以用來衡量『衍生經濟』擴張的程度。『衍生經濟』不断擴張,『實體經濟』相对萎缩,这种趨勢,從目前來看,如果不在全世界範圍內遏制,還將繼續下去。
   

『衍生經濟』過度擴張的弊端


    『實體經濟』是指物質產品、知識和精神產品、服務等生產、流通等經濟活動。農業、工業、交通運輸業、建築業、教育科技、文化藝術、新聞媒體、醫療衛生、體育旅遊、商業和其他服務業都是『實體經濟』的重要部門。『衍生經濟』是因貨幣和资产交易而『衍生』出來的經濟領域,銀行、股市、債市、匯市、金融衍生品市場是『衍生經濟』的重要組成部門,『衍生經濟』是附着與『實體經濟』發展起來的,兩者之間不存在絕對分明的界线,而是一条有一定宽度的『过渡带』。在远离『过渡带』的两侧,『衍生经济』与『实体经济』互不相关。
    金融是『衍生經濟』核心领域。金融業的發展,是商業、貿易、投資和經濟發展的需要。沒有金融業的發展,就沒有大規模的集資、投資,就没有企业的扩张和新企業的出現,就沒有國際貿易和跨國公司的發展,現代金融業的發展也大大推動了科技創新和新產業的出現。但是,在今天,金融和整个『衍生经济』的迅速扩张,只有小部分被运用于『实体经济』的投资创新,大部分成为少数人合法掠夺他人财富的工具。很多政治家不知道,在一定条件下,當一國貨幣貶值時,會造成這個國家的股市上升。一九九二年夏季,索羅斯看準英鎊貶值的趨勢,他拋售了七十億美元的英鎊,購入了六十億美元的德國堅挺貨幣馬克,并利用英鎊貶值、看準英國政府『救市』的機會,同時又購入五億美元的英國股票,两项巨额交易使索罗斯合法賺取了十億美元的財富。近三十年來,金融界按照『科技創新』的名词,製造了一個『金融創新』的新名詞,把各種各樣雜亂無章的新的『金融工具』,一概冠以『金融創新』的頭銜。科學家、發明家和工程師都知道,任何『科技創新』都來之不易,一項科技成果,是不是『科技創新』,是需要經過實踐檢驗的。而『金融創新』,卻沒有這種限制。
    我們知道,一些超市或商店,每到節日,喜歡出售一些包裝精美、琳瑯滿目的大型『食品盒』。這些『食品盒』中,往往被商家塞進一些買不出去的食品,這就是『打包出售』。很多金融創新也採取『打包出售』形式,例如,『抵押貸款證券』把數以千計的『抵押貸款』匯集到一起,組合成一種債券,然後,再把這類債券再行組合捆綁,形成所謂『擔保債務憑證』(Collatralized Debt Obligations,簡稱CDO)。在金融風暴前夕的二00七年,發行量達五千多億美元。信用違約掉期(Credit Default Swap,簡稱CDS)是一種債務擔保合同,二00七年全球CDS市場價值總額達六十二萬億美元。這些『金融創新』是風險轉移和財富轉移的工具,它們被稱為『金融衍生工具』,正是『衍生经济』过度扩张的结果。
    与『实体经济』无关的那一部分『衍生经济』,永不停息的资产交易,成了纯粹『财富转移』的场所。斯蒂格利茨说:『大多数资产交易不产生收入,这些资产交易与国民收入水平没有清晰的稳定的关系』。『衍生經濟』的过度發展,給少數金融投機家帶來巨額財富,在不同國家有不同程度的正面、負面作用。對中國來說,負面作用尤其嚴重。
   

中國經濟的最大問題


    『資本主義』是一種社會經濟制度,有两个基本点,一是保障私人財產所有權,二是实行市
   『衍生經濟』過度擴張有什么后果?

   (本文写于此『空置大楼』近旁100米)
   場經濟制度。資本主義並不是只有一種,有二十世紀前的『老資本主義』、有福利資本主義、有管理資本主義、有金融資本主義、还有社會資本主義。資本主義社會的政治制度,大多數国家建立了議會民主制,但在歷史上和今天,也有建立了不同程度的專制制度或一黨專政制度。
    對中國來說,馬克思主義不僅是一種不同於中國傳統文化的『西方文化』,而且是一種颠覆『旧制度』的政治纲领。馬克思主義是十九世紀資本主義發展的產物,馬克思主義的興起,在資本主義世界和俄國、中國等不發達國家起了完全不同的作用。在俄國和中國,引發了暴力革命,為了避免舊資本主義的弊端,建立了公有制和計劃經濟。在發達資本主義國家,馬克思主義起了『反面教員』的作用,這些國家為了消除『共產主義革命』的危機,不斷改造舊資本主義,福利資本主義、股份資本主義和凱恩斯式的政府干預經濟的資本主義不斷出現。二十一世紀的歐美資本主義,已經非常不同於馬克思時代的『老資本主義』,工人階級和資本家之間的社會矛盾,已經無作輕重,馬克思的『階級鬥爭』學說已經完全失去影響力。而相反,在今日中國,如果廣泛提倡馬克思的『階級鬥爭』理論,必將點燃一次又一次革命烈火。
    在今天,中国社会融资规模存量已超过一百三十万亿元人民币。证券期货机构资产管理规模超过三十万亿元人民币,中国备案『私募基金』认缴规模也超过了四万亿元人民币,上海深圳两市股市总市值在今年四月曾经一度超过日本一国总市值。这些数据表明,中國事實上已经走上了資本主義的發展道路。早在二十多年前,柏林牆的倒塌、蘇聯的解體為中國資本主義的大發展開闢了道路。江澤民的所謂『三個代表』,實際上是為『共產黨變質』尋找出路的一種混合主義的、不成『理論』的『理論』。然而,面對中國日趨『資本主義化』,中國官方意識形態始終不能正視現實,不願意承認今日歐美資本主義與馬克思時代『老資本主義』的區別;不願意承認今日中國社會已經成了馬克思和毛澤東所譴責的『老資本主義』;不願意承認提倡馬克思學說、提倡毛澤東思想會激化中國事實上存在的『階級矛盾』;特別是,在『改革開放』的名義下,不顧中國金融體制的不健全的現狀,大力發展股票市場、倡導金融創新,不願意承認『過快發展資本市場』有害中國。这次中国的股灾直接与『融资融券』的过度运用有关。
    今年以来,中国经济增长明显减缓,是以往经济高速增长后呈现的一种资本主义经济周期现象,带有某种必然性。股市暴跌的首要原因可以追溯到十多年来货币的过度发行。任何金融风暴都不会像自然界的风暴一样,把大树和房屋连根拔起,不会使『实体经济』中的已有财富无形消失,而改变的是人们的『账面财富』。中國今天最大的問題,不是股市暴跌、不是增長減速,而是不承認已經走上了資本主義的道路,但又要全力發展資本主義最壞的東西。中國每年幾百萬大大小小的群體事件的根源是『權貴資本』和『金融資本』聯合掠奪億萬人民辛勤勞動創造的財富,『老資本主義』的發展和『衍生經濟』的過度擴張,造成了愈來愈嚴重貪污腐敗和兩極分化。在許多事件上,官方意识形态不能解释现实,如对中国社会性质的分析、对赵紫阳的评价,不讲正義、不分是非,造成了人们思想的极大混乱,無所適從,今天中國需要的是,正視中國經濟社會狀況發生大變化的現實,拋開意識形態的束縛,實事求是,像趙紫陽总理所說,在民主和法制的基礎上解決中國所面臨的各種問題。
    (写于Washington DC近郊, 2015-9-7)
   
(2015/09/28 发表)
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