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金融風暴三大定律

金融風暴三大定律


    【2015-7-14《世界日報》刊出時標題是《法制不健全,更大規模的金融風暴還在後頭》 】

嚴家祺


    最近以來,中國股市發生暴跌。受中国股灾影响,美国股市三大指数在7月8日以大幅度下跌收盘。7月8日,中國財政部、中央銀行、證監會、保監會、國資委等公開表示支援股市,並採取多種行動『救市』,近期內可能不會造成更大規模的股市風暴。
    很多人对中国政府救市措施表示担忧。这些措施包括要求一大批特定的人在6个月内不得出售股票。這與市場經濟的理念是背道而馳的。

    從今年6月15日至7月8日,中國股市總共『蒸發』20萬億元人民幣,相當於整個英國國內生產總值。
    人們投入股市的錢,每一元錢,在商品市場上都可以買到自己所需要的物品,但投入股市後,在股市暴跌或金融風暴中,20萬億人民幣,據說就蒸發了。
    這些財富是怎樣『蒸發』的?『蒸發』後到哪裡去了?
    對一個國家或一個地區的股市來說,每一個股市有一個股票平均價格。平均價格乘總股本的股數,就是這一股市的總市值。在今年4月,仅仅上海股市市值就超过了日本股市市值。當股票平均價格暴跌時,這一股市的總市值就會大幅減少,這一減少的數量,我們就說『蒸發』了。當然,這裡考察時,沒有計算股票交易時的稅收、佣金等費用。
    我們考察一個特定的股市,如美國的股市、上海的股市。在一段時期內,每一個股市總有一部分發生交易、一部分沒有發生交易。發生交易的一部分股票,在買進賣出中,就一定會有人賺到了錢,一部分人賠了錢。這是所謂『零和博弈』,賺到的錢與賠的錢,在數量上相等。如果一個人用一億資金投入股市,低價時買進,高價時賣出,他就可以賺幾十萬、幾百萬,這些錢是這一股市中其他『賣者』和『買者』在後來發現賠了的錢。這就是股市中大量發生的『財富轉移』現象。

不發生交易的另一部分股票,即使股市爆跌,也不會發生『財富轉移』,但在計算股市總市值時,這部分股票中股價變化的股票數量乘以平均股價的下跌數,就是『純粹蒸發』數量。


股市在一時期內的『蒸發總量』等於在這時期內股民因參與交易而賠的錢,加上不發生交易的、但股價發生變化的股票而形成的『純粹蒸發』的錢。


    今年6月15日至6月26日,上海、深圳股市暴跌,96 % 的股民都賠了錢,4 % 的股民或上市公司賺了錢,而且數量十分巨大,這就引起成千上萬股民們的憤怒和恐慌。他們總想弄清楚這些錢到哪裡去了。從7月8日中國財政部、中央銀行、證監會、保監會、國資委等公開聲明中,人們清楚地了解到,現在被要求『不得減持』的那些上市公司,以及持股5% 以上的大股東、董事、監事、高管等,其中大部分公司和個人,就是在今年上半年股市大漲時賺到了成千上萬錢的人 。但還有其他許多人,包括中國國內外其他投資者。
    股市暴跌和金融風暴對經濟有非常重大的破壞。2007年以來美國的次貸危機和2008年的金融海嘯,影響波及全球,房屋被拍賣、銀行倒閉、企業破產、失業率上升,大家都記憶猶新。對參加股票和金融資產交易的人來說,賺錢、賠錢有非常直接的影響,但對從來不買股票、債券或其它金融資產的人類說,並無直接影響。在有些情況下,經濟的衰退、蕭條,與戰爭造成的破壞同樣嚴重。
    對股市暴跌和金融風暴的觀察和分析,可以概括出『三大定律』:

【第一定律】『物質財富不滅定律』


    股市暴跌和金融風暴,社會物質財富基本上沒有消失,停產的油井、停建的大樓、停開的工廠還在那裡,原材料、製成品還在那裡。改變的是人們的情緒,憂愁、憤怒、恐懼、失望籠罩大地。當然,好油井變成了廢油井,是物質財富的變化,但不同於戰爭、地震、自然界的風暴和海嘯發生時的變化。

【第二定律】『交易當時轉移定律』


    股市暴跌或金融風暴發生前,在交易時刻,雙方都認為自己財富沒有減少,實際上,其中一方,交易到的『實物』(如房屋)或證券(如某種股票)已經大大減少或完全喪失了價值;『財富』不是在股市暴跌時、金融風暴發生時『轉移』的,而是在『交易』的當時,和平地、自願地『轉移』的。

【第三定律】『賬面損失宣告定律』


    股市暴跌或金融風暴發生後,有兩種情可以說錢『蒸發』了:一是因『實物』或證券價格下降,相應的『賬面財富』消失或『蒸發』了,如房價大大下降了,二是早已被消耗掉、揮霍掉或變成『廢棄物』了,如枯竭的油井。股市暴跌或金融風暴是對『財富轉移』的公開的正式宣告,也是對實際生產力遭受破壞的公開的正式宣告。這時,企業破產、銀行倒閉,失業率上升。『宣告』之所以重要,就是要向所有遭受損失的人說,你們的損失的錢,是你們自願投資行為的結果,是要不回來的。
    股市風暴和金融風暴的前提有兩個:一是過度寬鬆的貨幣政策,二是,對某些股票、房產和金融資產,因社會輿論影響而造成的『局部高估』、存在不斷擴大的趨勢。中國政府這次『救市』,股市和經濟中的問題暫時被掩蓋了。很多人早已注意到,2008年以來中國政府的貨幣政策,雖然一度收緊,但總體上實行的是貨幣過度寬鬆的政策,加上中國的金融市場中充斥形形色色的『內幕交易』,法制不健全,更大規模的金融風暴還在後頭。
   (寫於2015-7-9 Washington DC 郊區)
   【標題是原題,刊出時被刪個別詞句。這裡是原文。】
(2015/07/14 发表)
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