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A股疯涨背后的5大悬念 A股疯涨背后的5大悬念
A股市场创出多项纪录的背后，却有更多的悬念有待解开。昨天一天的成交量超过1996年全年，钱从哪里来？A股走牛内在动力是什么？“疯牛”行情还能走多远？诸多问题引人深思。
悬念1 成交额破万亿，钱从哪里来？
12月3日，两市合计成交达9149亿元，交易额创历史第一，也刷新了世界历史纪录。4日A股成交额仍逼近9000亿元。而昨天，两市成交量再次刷新纪录，突破万亿，达到10740亿。梳理历史数据发现，12月3日两市的总成交额就已经逼近1996年沪市一年9492亿元的成交量。那么问题来了，成交额急剧膨胀的背后，巨额资金从哪里来？
与2007年的大牛市不同，杠杆成为本轮市场走牛不可忽视的力量，两融、伞形信托、其他金融市场信托产品都对本轮大涨起到了推波助澜的作用。
据媒体报道，伴随央行降息，近期到银行抵押房产做贷款的客户明显增多，的确有一些资金曲线进入股市。券商做多两融业务的热情也持续高涨，带动券商股疯牛行情。
另外，随着A股不断放量创新高，投资者入市意愿空前强烈。中登公司的最新数据同时显示，上周沪深两市新增股票账户数为37.01万户，创2011年4月来新高。中国证券投资者保护基金最新数据显示，截至上周末，证券交易保证金余额首次突破9000亿大关，报9912亿元，逼近万亿大关。此外还有部分资金来源于银行存款搬家。
悬念2 经济增速往下走，为何股市先走牛？
不少股民对2006-2007年的牛市还记忆犹新,与上一轮由基本面驱动的“周期牛”不同,2014年开启的这一轮牛市被市场称为“改革牛”“转型牛”,出现“经济增速往下走,股市往上走”的怪象。
对此,国泰君安首席宏观分析师任泽平发布转型宏观报告表示,本轮牛市出现“经济增速往下走,股市往上走”的现象,类似日本1975-1980年、中国台湾1986-1990年、韩国1999-2006年。中国大陆在历史上也曾发生过,比如1996-2000年。当前的经济和股市类似1996-2000年。他指出,2013年熊市的原因跟1993-1996年类似:利率过高、政策偏紧、改革迟缓、金融风险上升。2014年2季度以来,在经济下行的背景下,股市走牛,原因跟1996-2000年类似:利率下降、政策宽松、改革提速。
中国社科院金融市场研究室副主任尹中立指出,当前的行情与历史上的5·19行情确实有惊人的相似之处。尹中立还认为,有场外资金对二级市场觊觎已久,且是有组织的行为,专门选择二级市场资金缺少时进场。
悬念3 金融泡沫大时代来临，5000点不是梦？
1999年5月19日，中国股市突现“牛市”，沪指自1047点发起进攻，短短一个半月时间上涨近70%。这就是中国证券史上著名的“5·19”行情。广州万隆认为，当年5·19行情中大盘短短一个半月时间便跃上1700点，上涨近70%，若按5·19行情算的话，当前大盘虽然频频暴涨，但从7月来上涨幅度也不过40%，因此A股后市上涨空间还很大。
据中国社会科学院金融研究所2015年“金融蓝皮书”预测，明年上证综指可能会涨至4000点到5000点。9月份国泰君安首席宏观分析师的一则《党给我智慧给我胆》的研报，也喊出“5000点不是梦” 的豪言壮语。
海通证券[1 资金 研报]2日指出，在经济增长趋势下行，未来收入或成为发展的核心目标；央行重启降息，长期利率趋向于零；资产配置从间接融资向直接融资转变，债市和股市风险偏好均将有所提升的背景下，金融泡沫大时代来临。
悬念4 “牛”已插上翅膀，散户解套赚钱了吗？
近期A股市场气贯长虹，
不过，不少散户纷纷感叹“牛”已插上翅膀，“赚了指数没赚钱”，“满仓踏空”这一新名词开始在网络上火速传开，成为时下财经圈内最流行的术语。
为何满仓踏空？A股市场上，除了金融等少数权重板块，其他板块虽然普涨，但是涨幅普遍较低。这就意味着如果不买金融股，买了其他股票，整体没赚几个钱。
“先前亏损60-70%，被套一直没管，这轮大涨回了些本，可还没解套呢，回本可能要等到3000点了。”炒股多年的小杨向记者无奈地感慨。撑死胆大的、饿死胆小的，频频暴涨强者恒强是本轮行情的真实写照。
悬念5 暴涨之后短期是否迎来大跌？
广州万隆认为，持续大涨的蓝筹以及持续放大的成交量，表明当前市场情绪已经进入极度活跃的状态，短期内积压着大量获利浮筹的压力。“历史上每一次成交量放出天量纪录之后，都会迎来一轮相当深度的回落和调整。小散及股民不要为机构买单，尤其是不要为券商股和银行股接盘。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。
申银万国[10.38%]证券研究所首席市场分析师桂浩明则认为，尽管从技术分析等多个角度来说，大盘调整风险也在加大，而且一旦量价背离局面严重起来，调整力度还会很大。只是这些不确定性现在已经被淹没在滚滚而来的资金大潮中，在这种情况下，投资者首先还是要看清趋势，既然眼下股指拒绝深幅调整并且急速上涨，那么就应顺势而为，坚定持股。
扬子晚报
（2014/12/05 发表）
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