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全文:聰明的『金融人』怎樣把他人的財富轉移到自己手裡

全文:聰明的『金融人』怎樣


把他人的財富轉移到自己手裡


香港《前哨》2014-4-1


嚴家祺


    今年二月一日出版的《前哨》雜誌,發表了《二十一世紀金融領域的『世界騙局』——比特幣的正背兩面》一文。文章說:『比特幣的背面模糊不清,對它是否有欺騙性,存在着爭論。事實上,許多欺騙行為在暴露前,往往看起來是合法行為。現在,比特幣交易看起來也是合法的,但它的背面的清晰面目,要到很多年後,人們才會看清楚,這是二十一世紀金融領域的一場世界騙局。』

    就在今年二月最後一天,世界最大规模的比特币交易所运营商Mt. Gox宣布,因交易平台的八十五万个比特币被盗一空,Mt. Gox公司已经向日本东京地方法院申请破产保护。据报道,Mt. Gox交易平台顶峰期间拥有超过一百万个账户,以日本以外的客户为主,包括不少一万美元以上数量级交易的用户。根据二月二十八日的交易行情,损失估计四亿六千萬美元。
    有人認為,比特币本身没有问题,不是『騙局』,问题出在Mt. Gox管理不嚴。所以,比特幣的全部面目,還要經歷幾次更嚴重的『危機』,人們才能得出一致的結論。
   

財富轉移的三種方式


   
    比特幣的出現是金融系統中的一個新現象。在一天中,一個或幾個『聰明人』通過網路把近五億美元的比特币盗竊一空,這更是金融系統中的新現象,是一種大規模的財富轉移。
    財富轉移有兩種類型,一類是通過合法的途徑,如國家稅收、自願捐贈、社會福利、國際援助等方式實現。這種財富轉移,大體上說,有利於社會公正。另一類是包括明目張膽搶掠在內的財富轉移,這類財富轉移主要有三種方式,一是戰爭掠奪;二是權力掠奪;三是金融掠奪。在歷史上,宗主國對殖民地的掠奪把戰爭掠奪和權力掠奪結合在一起。在權力不受約束的國家和地區,非法攤派、勒索、貪污、賄賂和金融掠奪密切結合。當資本越出國界在全球流動,通過金融實現大規模的財富轉移,就成了當代世界經濟的一個突出問題。
    人类社会的早期没有金融,金融是随着货币出现并有了“借钱还钱关系”後出现的现象。狭义的金融指信用货币的融通。广义的金融是指与货币的发行、保管、兑换、结算、融通有关的经济活动,包括金银买卖。正是有了金融和金融系统,由于资金的汇集,大规模长距离的交易、生产,大企业的产生才有了可能。金融業的成長對近現代經濟發展起了非常大的推動作用,與此同時,金融系統也成了一些『聰明人』用『非暴力』方式掠奪他人財富的一種手段。
    如果說,在商品市場中,價格是一個信號,商品市場中有『一只看不見的手(an invisible hand)』調節著商品市場各種需求,使經濟得以增長和發展,那麼,也可以說,在今天的金融市場中,有許多只『看得見的手』,通過各種合法和非法的、明顯的和隱蔽的方式,在大規模地掠奪他人財富,造成了人類史上空前規模的財富轉移。
    金融掠夺的方法很多,如制造股市泡沫、有计划、有目的破产、购买原始股後快速转手、出售复杂金融工具骗人、制造劣等债券骗局、制造信用评级骗局、庞氏骗局、杠杆收购在股价上升後全部抛售、制造通货膨胀。
    事实上,金融掠夺的合法与非法的界限十分模糊,就像『有信用』与『丧失信用』一样,一个人十次讲信用,兩次次丧失信用,後來又講信用。曾任纳斯达克主席的马多夫(Bernard Madoff),经营证券投资公司,造成投资人超过五百亿美元的损失,被纽约检察官以“欺诈罪”起诉。马多夫在隐瞒巨额『亏损黑洞』情况下,付给投资人高利,再以获高利假象骗取更多的投资。马多夫用不断加入的新投资人的资金来付厚利给前期投资者。马多夫骗局在没有被揭穿时,是合法的金融行为,但此时,马多夫就在进行欺骗。一般说,所有金融行为在没有揭露前,都象是『合法行为』,一旦自己垮台或被揭露,人们往往会发现,在垮台或被揭露前,就是『非法行为』。问题是,许多参与『非法行为』的人不自知,还以为是『合法』的呢!金融风暴是数以万计的『亏损黑洞』无法维持下去的总爆发,是成千上万个以合法面目出现的『金融欺诈』的总暴露。
    金融掠夺往往是以合法面目出现的,這裡不談明顯的金融欺詐行為,归纳起来,金融掠夺主要有七种,也就是由七只比較明顯的『看得見的手』制造的。當然,還有其他一些『看得見的手』和『還沒有看見的手』。
   

第一只『看得見的手👋』


   
    金融系統第一只『看得見的手』是『借了錢不還』的手。
    借钱是最基本的金融行为。到银行存款,是主动把钱借给银行。向银行为购买房屋贷款,是购房者向银行借钱。
    如果一个人向另一个人借钱,到时候不还。谁欠谁钱是清清楚楚、明明白白的,但在复杂的金融体系里,钱借出去了,往往找不到钱是被谁借去了,债权人找不到债务人。
    『不良贷款』是隐藏着的,当隐藏不住时,往往就用 『破产』的方式,正式宣布不还所借的钱。一个人还不起房贷,房子被银行收回,是合法地、正式地宣告『借钱不还』。企业宣告破产實質上也是『借钱不还』。不少企业,为了摆脱压在身上的巨额债务,就申请破产。有些企業,把集資得來的錢揮霍浪費或變成個人財產後,把破產當作解除他們償債義務的途徑。在國際貿易中,如果一國一家企業欠另一國一家企業的巨額貨款,前一家企業宣布破產,這筆巨額貨款往往就無法追回。這就造成了巨額財富轉移。
   
   

第二只『看得見的手👋』


   
    第二只『看得見的手』是『操縱股市』的手。
    『股票市場』的參加者,按投資規模來說,有『大戶』和『散戶』之分,不同的參加者對股市情況了解不同,極少數人,對股市了解『洞若觀火』,大多數人一知半解、追風而行。股市收益損失是一種『財富轉移』過程,少數聰明的『散戶』可以賺到錢,而多數『散戶』的錢在股市一次次波動中轉移到『大戶』和上市公司手中。
    股市的『內幕交易』使財富從『散戶』轉移到金融界高層手中。美國SAC资本顾问公司(SAC Capital Advisors)從一九九九年的十多年來,一直在纵容一种系统性的『内幕交易』,为公司牟取了数以亿計的利润。中國股市的『內幕交易』也十分猖獗。
    操作市場,放假消息,誤導一般股市參與者,使財富轉移到『操作市場』的人手中。由于上市公司股价与公司高管利益挂钩,一些高管为了抬高股价,就编造假账,甚至在企业亏蚀的情况下,企业的股价仍然在上升。但这种情况无法持久,一旦为外界发觉,公司股价就会急速暴跌。安然公司(Enron)、世通公司(WorldCom)就是這樣做的。在公司高管编造假账抬高股价的一段时间内,投资者购买该公司股票,这些钱一部分就转移到该公司高管手里,一部分转移到在股价急速暴跌前抛售的那些人手里。
    在有重大科技創新的情況下,股票市場有利於集資和支持創新產業的發展,但在多數情況下,股票市場對經濟成長貢獻有限,甚至沒有貢獻,而僅僅是一種『持久賭博』和『財富轉移』的方式。
   
   

第三只『看得見的手👋』


   
    第三只『看得見的手』是『利用复杂金融工具騙人』的手。
    信用卡就是上世紀的一項金融創新,由於監管嚴密,信用卡從總體上說,是一種優良的『金融工具』。設計、創新金融工具,是金融業發展的需要。比特幣也是一種金融工具,但沒有的到廣泛承認。『资产包(Assets Pooling)』可以包括数百、数千不同类别的资产。这些资产来自不同的贷款机构、不同的贷款人、不同地方、不同信用级别、不同风险预期损失。利用『资产包』設計金融工具可以異常複雜。一些复杂的金融工具,在设计时就有欺骗性,问题是一般人无法识别这些金融工具的欺骗性。
    信用違約掉期(CDS :Credit Default Swap)是一種債務擔保合同,為債權人作出擔保,按照合同規定,即使債務人違約,債權人依然會得到償付。長期以來,在發生信用違約事件後,很難找到須賠償信用風險的買方。在二00八年金融海嘯前,美國前二十五家銀行持CDS產品價值達十四萬億美元,超過當年美國全年國內生產總值。在全球範圍內,CDS市場價值總額為六十二萬億美元。不能說,CDS本身就是『騙人的复杂金融工具』,但是,許多聰明的『金融人』就利用CDS把他人的財富,輕易地轉移到自己的腰包裡。
    有些『劣等債卷』,經過一次次包裝,變得複雜不堪,打扮成『優質債卷』,這也是騙人的一種方式。上世紀八十年代聞名美國的『垃圾债券』大王迈克尔•米尔肯利用『垃圾债券』在十年時間內竟筹集到近一千亿美元。購買『垃圾债券』的人極大部分都是受害者。
   
   

第四只『看得見的手👋』


   
    第四只『看得見的手』是『喪失誠信的信用评级機構』的手。
    评级机构在大多數情況下,是嚴格遵守法律和行業規定,這對金融市場的健康運轉起了重要作用。由於評級機構收入与证券发行总量有一固定的百分比,有些評級機構在有些情況下,故意弄虛作假。只要稍微改变一下『信用评级』的假设,某种证券的信用等级就可以提高。在这种情况下,评级机构和证券发行机构都可以轻易地获得巨额财富。
   

第五只『看得見的手👋』


   
    第五只『看得見的手』是『榨取證券交易費用』的手。
    证券交易与实物交易不同,大多数实物在交易後被消费掉了,一种实物当它成为商品後,在一年内,它的交易次数往往只有一次,有时会是两次或若干次,但证券交易的次数可以从几次到几百次。如果某人持有十万元资金量的股票,每月交易四次,那么,年交易次数四十八次,年交易量就达九百六十万元。按百分之一佣金计算,一年的交易成本(佣金)就是九千六百元。
   股票的交易佣金,是合法的,在总成本中的比重,不同国家、不同情况不同。现在全球证券交易所股票(含投资基金)成交金额大约一百万亿美元数量级,如果按百分之一佣金计算,全球证券交易所仅佣金收入就达一万亿美元。在這一万亿美元佣金收入中,當然有一部分是必要的,但相當一部分為了榨取佣金而進行交易的收入。『垃圾债券大王』迈克尔•米尔肯,他在一九八六年一年的交易佣金收入就曾达到五亿五千萬美元。

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