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[zt]解读奥巴马治下的美国经济(201403)

解读奥巴马治下的美国经济

   卢麒元

    美国就像是中国的一面镜子。想要真正了解中国,你就必须看清楚美国。美国经济还难言复苏,但去杠杆和调结构的工作大体上完成了。最关键的是,美国拥有了迎接经济危机的能力。反观中国,一切矛盾仍然在激化的过程中。

     以前,一直认为国内消息闭塞,大家不了解外面的情况。现在,发现非止闭塞这么简单,我们看到了傲慢与偏见。

     奥巴马远非大家想象的那样无能,情况可能刚好相反。奥巴马有可能成为位列美国前十的伟大总统。当奥巴马政府因财政赤字关门的时候,极少有人赞叹奥巴马勇于承担历史责任的道德勇气。作为一个财政专家,你不能不佩服奥巴马治下的美国经济,他在做令后人叹为观止的基础性工作,他正在将美国带出历史性的经济危机。

     是的,美国财政赤字在暴增。但是,你要注意,那些赤字的用途。美国政府增加军费了吗?美国政府增加公务员了吗?美国政府增加公款消费了吗?没有!恰恰相反,奥巴马在勒紧裤腰带!那么,钱去了哪儿?请注意美国股市,美国股市屡创新高。美国的企业盈利水平在提升,企业投融资活动非常活跃,科技研发和产品创新在加速,全民就业水平在不断提升。难道,这是偶然的吗?请注意,企业利润与联邦赤字的关系。这才是奥巴马的过人之处!奥巴马是有担待的,他用联邦赤字扛下了企业融资成本,并大幅度提升了企业的利润,他让美国企业在危机中得到发展。这就是治国的水平!

     好吧,我们再看看骄傲的中国。我们的股市如何?GDP突飞猛进,股票市值屡创新低!是企业不努力吗?当然不是!与美国的情况恰恰相反,中国企业是被金融成本压垮的!政府非但未能压低企业融资成本,近年来搞什么诡异的金融创新,搞什么影子银行,企业融资成本飙升,投融资基本被冻结,企业利润被蚕食殆尽!如此胡闹下去,中国股市能好吗?况且,中国企业还要承担制度成本、社会成本、环境成本,企业还要承担令人匪夷所思的超级地租。试问,在这样悲催的大环境下,什么样的企业才能存活?只有能够获得金融特权的企业可以存活!知道什么叫焚山狩猎吗?知道什么叫竭泽而渔吗?这难道就是治国的水平吗?

     我们的媒体很荒谬。为了国家和人民利益卓绝奋斗的奥巴马被描绘成小丑。而那些绞尽脑汁坑害国家和人民利益的大小骗子们却被包装成了英雄。你们非要将倒下说成是崛起,你们非要将崛起说成是倒下。这很有趣吗?或有一日,危机重临,一个调整完成且生机勃勃的美国出现在我们面前,难道我们准备用影子银行和砖头瓦块去迎接严峻的挑战吗?

     一、美国的金融危机跑哪里去了?

     美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)曾经预测在2001年到2011年财政盈余将会稳步上升。而实际情况却是巨大的财政赤字。这当中很重要的一个原因就是GDP没有像国会预算办公室预期的那样快速增长。未能预期经济变化对财政情况的影响。

     显而易见,美国政府为处理2008年金融风暴,透支了美国的财政资源。用一句通俗的说法:他们将华尔街的问题变成了华盛顿的问题。当下,还很难对奥巴马政府强烈干预经济的决策做出道德评判。一般而言,平抑如此严重的经济波动必须付出高昂代价。问题的要点在于,这个代价是由谁来负担。事实上,美国的金融危机已经转换成财政危机了,财政危机是可以管理的危机,财政危机是可以转嫁的危机。在这里,笔者必须提醒中国全体国民注意:美国财政赤字与中国“四万亿”存在密切的关联性。换言之,美国财政赤字具有明确的外部性特征,美国政府通过一系列复杂的金融操作,将美债变成了剩余美元,剩余美元被中国管理层接纳,形成中国的新一轮资产泡沫。令人惊叹的是,美元泡沫最终变成了中国房地产泡沫,危机在中国竟然变成了“经济奇迹”。

     不前不后,就在美国处理剩余美元的时候,中国创造出天量货币对接了“剩余美元”。换句话说,中国经济并未出现“奇迹”,但是中国的货币发行却创造了“奇迹”。中国的货币“奇迹”当然是有代价的,这个代价就是中国优质资产的大规模易手。这当中,存在“代理人僭越主权的非法交易过程”,这一过程形成“极为复杂的香港式财富大转移”,这已经导致“中国产权结构发生质的改变”,这是一个非常复杂的经济问题,这甚至已经是非常复杂的政治问题了,我们将在本文的最后讨论这些问题。

     二、美国金融危机真的结束了吗?

     总体性的经济危机没有爆发不代表经济危机已经被解决。在美国,总体性的经济危机其实是被转移了。美国人是极端自私而又极度聪明的,他们先将金融危机转变成了财政危机。然后,再通过金融操作,将财政危机外部化,转变成为其他国家的金融危机。通过中美神奇的“战略合作”,将美国所面临的财政危机,演变为中国的大规模资产泡沫。中国的大规模资产泡沫,表面上是资产价格不合理上涨,而本质上就是增加全社会的杠杆比例,其本质就是本币被强制性贬值的货币现象。这一状况,通常只会在外币大规模涌入时发生。笔者不能不提醒最高当局警觉,十八大有关推进金融改革的思路是十分危险的。

     美国暂时转移了自己的金融危机。但是,这种转移是横向转移到财政体系当。美国财政收支已经出现严重的背离。

     1972年至今,美国联邦政府支出占GDP比重的历年资料。有些年份这一比重低于20%,但平均值大约在22%左右,最近三年高达25%以上。

     1972年至今,美国联邦政府收入占GDP比重的历年资料,它很少高于20%,历史平均值为19%。因此3%的差值就是平均历年联邦政府的财政赤字。例如,2011年联邦政府支出占GDP的比重较历年平均值高了3.2%,而当年联邦政府收入占GDP的比重较历年平均值低了2.4%,于是得出2011年联邦财政赤字占GDP的比重为8.6%,较历年平均值高了5.6个百分点。

     美国政府为了应对金融危机,导致美国财政收支出现严重背离,美国财政赤字呈现急剧上涨趋势。站在经济资料的高山向下望,原来的金融风暴涌浪,变成了财政风暴的涌浪。值得国人关注的是,美国财政风暴的涌浪,是一种可以控制的涌浪,而且是可以汹涌于美国实体经济之外的波浪了。也就是此时此刻,我们约略可以见识出奥巴马治国的水平!

     笔者前面说过,现在还难于对此策略选择做出道德判断。为什么?表面上,动用国家力量拯救金融资本是不道德的。但是,奥巴马政府的拯救行动确实堪称巧妙,他并不止于单纯的拯救美国金融资本,他用财政赤字顶住了流动性崩溃,竟然同时也做到了扭曲利率趋近于零,使实体经济获得了发展空间,促使美国的微观经济存活并茁壮起来,其高超的手法确实令人叹为观止!既要注入巨额流动性抗住通缩,又要控制实体经济不出现通胀,这是极高难度的宏观调控。奥巴马与伯南克,通过量化宽松加扭曲操作竟然做成了。这是连续空翻加转体三百六十度并平稳落地的高难度宏观调控,老实说,笔者想给他们一些掌声了。

    这里提请国人注意,奥巴马和伯南克是“反市场”的,他们公然“操纵”了利率,通过“扭曲”利率的方式,变相给予了企业财政补贴,让他们度过寒冬,徐图发展。与之大相径庭,我国管理层是“尊重市场规律的”,他们通过“金融创新”,也就是“影子银行”,变相实现了“利率市场化”。可惜,他们把方向做反了,中国实体经济融资成本一路攀升,直接融资几乎切断了(股市几乎死了),间接融资高不可攀,实体经济无路可走,中国股市在两千点附近艰难地徘徊着。钱荒一次又一次地到来,金融危机已经在叩响中国的大门。

     美国的金融危机结束了吗?是的,基本结束了。又或者,那是因为中国的金融危机已经开始了。

     三、美国财政危机的下一步。

     奥巴马并非高枕无忧。美国政府必须解决美国的财政危机,这就意味着美国财政收支背离的趋势必须遏止。美国财政支出具有刚性特征,根本就无法进行大规模压缩;美国财政收入涉及复杂的立法程序,也难以在短时间取得突破性进展。唯一的出路,就是提升美元的实际购买力,通过美元升值使现有的财政收入足以覆盖财政支出。结论是明确的:强美元!

     强美元,是一个相对概念。对谁强?对欧元强或对日元强,将严重削弱美国企业的国际竞争力。同时,欧日货币的相对弱势,并不能向美国提供大规模廉价商品和服务,并不能变相增加美元的购买力。美元的垫脚石是唯一的:人民币!

     人民币存在贬值压力吗?这个问题其实很无聊!人民币购实际购买力其实一直在迅速降低(中国事实上已经进入恶性通货膨胀了)。中国御用经济学家中极少有人精通金融(这一点至今十分令人费解),他们一直在有意或无意误导中国管理层(中国式的荒唐CPI逻辑)。他们一直在自己蒙蔽自己,房地产价格上涨就是本币购买力下降的经典现象,这一现象已经持续了十年,现在仍然在继续持续,为何举国视而不见?中国领导人未必理解,房价的每一分上涨,都意味着人民币的内在贬值;房价上涨不止,人民币实质购买力就跌跌不休。人民币的内在贬值实际上仍然处于加速度的历史过程中。当前,中国仅仅是通过极其荒谬的强制性外汇管制,勉强维持着一个奇怪的兑换价格而已(我国确实在严重地操纵汇率)。况且,中国强制的外汇管制已经开始动摇了(去细读三中全会档),所谓的金融改革(利率和汇率市场化)就是去除外汇管制的意思。现在,人民币币值处于历史的临界点,只需要启动一个引爆装置而已。

     我们已经注意到,中国政府无意于去除资产泡沫。但是,想要维持资产泡沫的代价是昂贵的,唯一的出路就是引爆人民币贬值。中国政府的下一步选择是极为危险的。人民币贬值将导致中国的财政收支出现严重背离(事实上已经出现了),我们将重复美国财政赤字失控的惨痛过程。我们已经见证了美国财政收支背离的后果,美国政府关门并非恶作剧或一个玩笑,中国政府敢于关门吗?中国政府准备好了吗?恶性通胀过程中,中国政府的财政收入根本无法覆盖财政支出,社会保障确实存在被恶性通胀打爆的危险。到了最后的时刻,为了迟滞危机爆发,中国政府极有可能被迫释出优质资产(国企股权和农民土地),用于稀释流通中的天量剩余货币。至此,大家可以理解三中全会的深刻经济内涵了,所谓国企改革和土地流转都是为了这个目的。

     政治现实有时候比经济现实更残酷。华尔街有能力将自己的问题变成华盛顿的问题。那么,华尔街是否有能力将华盛顿的问题变成长安街的问题呢?这个问题在中国的一些重要文件中已经有了答案。由此,你就可以理解“市场决定论”的恐怖了。“市场决定论”的白话文含义,就是将最后的蛋糕交给资本,剩下的问题统统留给中国政府。当最后的蛋糕被瓜分之后,人民币还存在备兑支付手段吗?那么,简单了,人民币将彻底沦为美元的代币了!甚至,人民币有可能丧失流通的资格!现在全部的人民币计价资产将全部成为美元的备兑支付手段!中国将吸纳美国的全部的超发货币(通货膨胀)!美元将在相对于人民币的升值中完成财政重建。美国经济将最终完成结构调整。至于中国,将会经历长达数十年的经济衰退,并且不排除出现剧烈社会动荡的可能。或者,这个一百年中国不能崛起,就需要再等下一个五百年的轮回了。

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