百家争鸣
生存与超越
[主页]->[百家争鸣]->[生存与超越]->[从日本东南亚和美国的金融危机所想到的(201401)]
生存与超越
·[zt]房地产泡沫必破灭 同时引爆金融危机(201310)
·从日本东南亚和美国的金融危机所想到的(201401)
·2014年中国经济的潜在风险(201401)
·围绕人民币升值的“暗算”(201402)
·[zt]警惕全民套利年代的新兴市场风险(节选)201402
·[zt]中美金融博弈内幕揭秘 (简化普及版)
·[zt]解读奥巴马治下的美国经济(201403)
·[zt]中国经济必须冲出三重断裂带(201404)
·[zt]中国经济面临历史巨变 (201406)
·[zt]金融不良资产未被处理则股市楼市不见底(201408)
·中国股市火爆的隐患(2014 09)
·[zt]中国经济增速渐进下移(2014 09)
·[zt]宗庆后在2014亚布力中国企业家论坛夏季高峰会的演讲(2014 09)
·[zt]房地产叠加民间高利贷崩盘 邯郸向何处去(2014 09)
·[zt]鄂尔多斯经济崩溃后出现以物易物市场(2014 11)
·中国股市暴涨之后的思考(2014 12)
·2015年中国宏观经济前瞻 (201412)
·[zt]习近平、李克强赌上股市(2015 05)
·[zt]人民币财富难逃残酷洗牌:从“金融杀”到“美元杀”(201506)
·[zt]中国有一个更大的超级大泡泡(2015 07)
·[zt]股灾拉开中美金融大决战序幕(2015 07)
·[zt]正在被抛弃的中国制造—参加德国汉诺威工业展感言(2015 08)
·[zt]金融海啸的风眼-人民币汇率保卫战 (2015 09)
·[zt]中国楼市最后逼疯:套贷者给刚需者套上“终极绞索”(2016 02)
·[zt]中国经济奇迹大结局:空中解体 (2016 03)
·[zt]必须扼制超级地租(2016 05)
·[zt]资本外流最糟糕的时代真的过去了吗?(2016 05)
·[zt]看看香港 发生在身边的楼市崩盘(2016 06)
·[zt]“疯狂地王”正摧毁中国防范金融危机的最后努力(2016 06)
·[zt]“L型”守得住吗?——中国经济面临的最大风险 (2016 08)
·[zt]中国经济是怎么被玩垮的?(2016 08)
·[zt]中国上半年外资撤离触目惊心(2016 08)
·[zt]迫在眉睫,“风暴眼”临近!(2016 09)
·[zt]东北经济为什么不行(2016 08)
·[zt]别再忽悠大学生去创业了(2016 08)
·[zt]四面楚歌:中国实体经济到了最危险的时候!(2016 08)
·[zt]有了房,却越来越不安,我想要逃离“天堂”(2016 09)
·[zt]三星王朝威权下的辉煌与昏聩(2016 09)
·[zt]中国制造的尴尬境遇纯属咎由自取(2016 09)
·[zt]一文读懂中国二线城市的经济真相(2016 09)
·[zt]去年股市危机中 有官员趁机发国难财(2016 10)
·[zt]房地产调控潮背后看不见的博弈!(2016 10)
·[zt]房地产国家牛市的八大风险(2016 10)
·[zt]“去库存”变形记:揭中国房地产疯狂内幕(2016 10)
·[zt]解决房价问题的关键在于调整住房制度(2016 10)
·[zt]走出房地產困局(201610)
·[zt]中国经济下滑是因为中央经济政策失误(2016 11)
·[zt]一个海归工程师眼中的中国制造“七宗罪” (201611)
·[zt]特朗普中国启示录:地产危局和精英的傲慢会毁了改革(201611)
·[zt]始于2012年的金融过度自由化,正面监全面高压监管(2016 12)
·[zt]风雨飘摇的2017(2016 12)
·[zt]刘煜辉:找回人民币丢失的“锚”(2017 02)
杂篇
·永别了,超验的、形而上学的哲学!(2002)
·对和谐与公正的思考(2005)
·对制度演进与多元化的思考(2005)
·涵盖价值理念与制度形式的民主(2005)
·信息技术的冲击与困境(2005)
·面对人类困境的反思(2005)
·道德的祛魅与重建——对道德的思考(2005)
·追求精神超越的途径——对宗教与信仰的思考(2005)
·对知识产权的思考——合理性、争论与重新审视(2005)
·当代中国教育机制弊端的成因与后果(2005)
·从“背唐诗”到“教育理念反思”(2005)
·对佛教在中国异化的思考(2005)
·先秦思想的源流与发展之我见(2006)
·《推背图》中与当代相关的几个卦象之解读
·对于新农村运动的思考——寄友人的一封信(2006)
·《天下无贼》中隐含的话语转换体系(2005)
·民主还是民粹?--从超级女声说开去(2007)
·如何看待叛逆的表演?--对芙蓉姐姐和木子美现象的思考(2007)
·关于中国中长期外交战略思考(2007)
·致海外华人的一封信——我们是谁?我们应该怎么办?(2007)
·“考验来临”时代的抉择——2008年年终寄语(2008/11)
·[zt]中美两个父亲给子女的信(2010/12)
·[zt]你可能不认识的孔子(2011/01)
·[zt]关于电影《2012》的一篇评论(2011/07)
·[zt]威权统治之下长不大的新加坡(2015 04)
·[zt]权贵逻辑和美元逻辑为何将导致中美大对决(2016 09)
历史
·中国历史的转折--关于传统中国社会衰落的“另类”观点(2002)
·对历史的再认识(二)(2002)
·封闭与保守的千年帝国——拜占庭帝国灭亡的警示(2002)
·[转贴]两个局外人的对谈录之十一——关于红军与长征(2006)
·[转贴]两个局外人的对谈录之十四(节选)(2006)
·[转帖]通向毁灭的改良之路──对伊朗「白色革命」失败的反思(2008)
·[转贴]改革危局与清末新政比较(2009/01)
·[转贴]《大国崛起》批判(2009/02)
·[转贴]既得利益集团与路易十六的断头台(2009/04)
·[转帖]改革的危局——与清末新政的比较(2009/09)
·中国现代化历程的回顾与前瞻[2009/06]
·[转帖]北洋舰队覆没的历史反思(2009/11)
·第三只眼看“六四”(2010/06)
·[转贴]苏联崩溃前官员们的心态 (2010/06)
·[转贴]溫和地光榮革命還是暴虐地走向失序?(2010/06)
·[转贴]南非“经济奇迹”的背后(2010/06)
[列出本栏目所有内容]
欢迎在此做广告
从日本东南亚和美国的金融危机所想到的(201401)

   从日本东南亚和美国的金融危机所想到的

   武坚

   从历史资料来看,自20世纪80年代,几乎每隔10年就会发生一次金融危机,1989年在日本,1997年在东南亚、香港和韩国,2008年在美国。

   我们认为,89年的日本金融危机和97年的亚洲金融危机是同一危机的两个阶段,因为从因果关系上看,两者具有极强的逻辑关联。

   89年的日本金融危机产生的缘由是日本长期的贸易顺差导致日元升值、日本制造业萎缩,大量的过剩资本流向房地产市场和股票市场,造成畸形的繁荣。与此同时,为了维持日本的经济增速和就业需求,日本政府被迫大规模投资公共基础设施,导致政府负债率急剧上升,最后难以为继、被迫中止。最终在以美国为首的跨国金融势力的打压,导致日本的政府主导型经济模式崩溃,股价、房价大幅度贬值,经济陷入长期萧条。

   为了挽救日本的经济,特别是为了给日本的制造业寻找发展空间,20世纪90年代初开始,日本政府积极支持日本企业投资东南亚,由此带来东南亚经济的迅速发展。东南亚各国政府和民众都低估经济迅速发展所带来的潜在风险,不是将大量的贸易盈余投向有助于国家长期发展的领域,而是投向了见效快的房地产市场和股票市场,从而再一次催生出房价、股价、汇率同时上升的“三高”现象。

   东南亚的经济增长是增加资本投入的结果。90年代中期,一系列事件改变了外部经济环境——人民币和日元的贬值、美国利率的上升以及随之走强的美元、半导体价格的骤降,这些都影响了它们的经济增长。

   90年代中期,在美国经济从衰退中恢复过来之后,格林斯潘领导的美联储开始通过提高利率来对抗通货膨胀,这使得美国成为比东南亚各国更有吸引力的投资目的地,同时抬高了美元的相对价值。对于那些把货币锚定美元的东南亚国家来说,走高的美元使得它们的出口更加昂贵、逐渐失去国际竞争力。出口增长预期的显著下滑,使他们的经常账户更为恶化。巨大的恐慌导致债务债权大量逃出、信贷紧缩和企业破产。由于外国投资者急于向外转移资本,本币贬值的压力随之急剧上升。为了避免汇率崩溃,东南亚各国政府不得不把国内利率提到极高的程度,试图通过此种手段提升本币对外国投资者更有吸引力、以缓解资本外逃的现象,同时积极干涉外汇市场,用本国的外汇储备以高估的固定汇率买下多余的本国货币。然而这两种政策都不可能长期维持。高利率危害经济的健康发展,导致本已脆弱的经济进一步衰退。以高估的固定汇率买下多余的本国货币,造成有限的外汇储备被迅速消耗。随着外汇储备枯竭,政府不得不放弃固定汇率,转而允许汇率浮动。本币汇率的贬值意味着那些以外汇标价的负债在转为以本国货币标价之后急速上涨,这就导致更多的企业破产、危机加深,从而引发房价、股价的全面崩溃。

   2008年美国的次贷危机,与1989年的日本金融危机具有相似的背景,即制造业的萎缩和(涵盖房市、股市的)金融市场的空前膨胀。

   自20世纪80年代起,美国出于政治(对抗苏联)和经济(金融控制)的双重目的,极力鼓吹全球范围内的贸易自由化(即通常所说的经济全球化),其结果虽然在一定程度上促进了美国的经济转型和金融业的高速发展,但是也促成了美国制造业的大规模外流和产业空洞化。正是由于制造业的大规模外流和产业空洞化,使得2000年IT泡沫崩溃之后,美国缺乏能够替代IT产业的经济亮点。美联储面对窘迫的现实,被迫挥舞起低利率的大旗,引导大量过剩的投机资本流向房地产市场和股票市场,使得两者在2001年至2007年之间屡创新高。然而由于缺乏产业支持,房市和股市越来越像是击鼓传花的搏傻游戏。于是,伯纳克“不经意地”提升利率(即相对于其它国家货币的汇率上升),击碎了美国人虚幻的财富梦,从而引发了所谓的“次贷”危机。

   我们始终认为,2007年伯纳克提升利率的举动是有意识地提前引爆美国经济的定时炸弹。一方面是为了在其他国家尚未觉察的时候转嫁危机,另一方面是为了赢得不明就里的外国政府的同情和救助。基于上述认知,我们认为:(1)自2008年开始的危机,是美国的金融机构在无法继续做多的背景下,通过反手做空继续牟利的策略变换;(2)2008年的美国“次贷”危机仅仅是以美国金融机构为首的跨国金融势力通过反手做空继续牟利的第一阶段,2010年开始的欧元危机是第二阶段,2013年开始的新兴经济国家的危机则是第三阶段。

   从客观效果来看,美国产业转移的主要目的地是中国,这得益于2001年中国政府果断加入WTO的明智决定和招商引资的政策倾斜。这种产业的承继性,使得中国与美国的内在关联,与90年代初日本与东南亚的内在关联,具有高度的相似性。而且与当年的东南亚国家相似,中国正越来越多地显现出经济长期高速发展所带来的风险。正是这两种高度的相似性,使得我们不禁担忧中国正在成为跨国金融势力下一个做空的目标。

   全面做空中国的最佳时机将出现在房价、股价、汇率同时处于“三高”的阶段。自2008年以来,中国的房价和汇率处于长期的上升通道内,而且升幅巨大,由此对中国的制造业产生了巨大的冲击。大量的产业资本已经或正在转移至越南等低成本国家,这是日本和美国曾经经历过的产业空洞化的再现。侥幸的是由于中国股市自身的缺陷,使得股市在过去的五年里停步不前,没有出现房价、股价、汇率同时飙升的“三高”现象。但是这一状况可能不会维持太长时间。随着大量跨国资本的介入,加之中国政府为了经济转型的需要而不断出台鼓励股市发展的利好政策,中国的股价将会在未来的两三年里出现显著上涨。如果在此期间,中国政府不能有效控制汇率和房价,全面做空中国的最佳时机就将到来。

   2014年1月11日

(2014/01/15 发表)

blog comments powered by Disqus

©Boxun News Network All Rights Reserved.
所有栏目和文章由作者或专栏管理员整理制作,均不代表博讯立场