百家争鸣
巩胜利文集
[主页]->[百家争鸣]->[巩胜利文集]->[中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢]
巩胜利文集
·【今日评论】 中国总理真可能失言?
·独家聚焦:把美元挑下马,中国还没有准备!
·G20没给中国好脸色——全球第2次G20伦敦金融峰会及所取得的“重大成果”/【国际透视】
·什么东东?什么中国?/【今日评论】
·中元国际化上路?——方略中元国际货币所迈出第一步与可能之路
·汇源之矛攻力拓之盾——中国政府否定可口可乐收购汇源之全球“市场经济”原理
·中国法律个案何以乱象丛生?
·世界“三元”初长成——美元233年 欧元10年 人民币60年 中元开年?
·特别聚焦:一场迟早要来的货币之战
·全球IMF新悬机?
·谁山寨了“中国市场经济”?——挖开铁道部“动车组火车票价不属于价格听证”及其根源意义
·纪委成股东——“公权”上市纲常之乱?
·一罐饮料喝醉中国——评中国“第一品牌”王老吉饮料遭遇“中国风”狂飙?
·博讯独家时论:货币的美国苹果与中国橘子
·“中国威胁论”究竟源自何方?
·依法制权,中国真能建树?——评“法制环境”举世悖论及事后执法的历史灾难
·谁烧钱?谁上绞刑架?——评中国“法制环境”事后执法的历史灾难
·中国怎对“两拓”说不?——全球铁矿石“定价权”究竟在哪里?
·反腐败,中国固有黑洞?——评广东省纪委“直管”的国家环境生态建树利弊
·学术腐败,国家腐败更霍乱
·中国剑指“特别提款权”意欲为何?
·哪来的腐败?哪来的“敌对势力”?
·一元、十元、千亿元!
·【尖峰时论】“中国信心”再上那座巅峰?
·与水争锋岂能不覆?
·焦点时论:房地产撑出中国的天?
·【回眸60年】 中国“话语权”何衰?
·法制国家→法官·律师的法律游戏该怎么玩?
·〖今日评论〗中国盐业既是“裁判员”又是“运动员”
·〖今日评论〗“传承中华”就这样吗?
·“中国价格”的游戏该怎样玩?
·象大自然那样制衡自然——黄豆发芽与大国建树
·反击“特保”致中国劳命伤财——评中美贸易战双方要出的王牌及可能实施的全方位对策与行动
·劫匪“执法”:能无法无天?
·独家聚焦:美元何以跌跌不休?
·中国“坚决抑制产能过剩”——北京叫停广东超三峡项目为什么?
·中国“市场经济地位”阻在哪里?
·什么比毒品、海盗更来财富?
·奥巴马访华之后事……
·【特别聚焦】中国:阳光下的“黑案”
·【独家透视】中国:买美国债还是黄金?
·中国“一揽子货币”之惑?
·COP15:大国中国还找不到门?
·2010及未来中国制造“惊世录”——“中国价格”怎样走出中国?
2010年
·马克思说:100%利润就敢践踏一切
·中国房地产H5N1异变
·中国工信部“两巨败”
·铁矿石全球“变天”?
·庚寅:美中进入乱爱期?
·欧元,不是中国的朋友或敌人?
·时事聚焦:盖特纳的“汇率之剑”要杀谁?
·【时事聚焦】美国悬起“汇率之剑”威吓谁?
·今日评论:中国“话语权”真能翻倍?
·中美关系走过“恋爱期”?
·中美对话短缺实质共识?
·朝鲜大换血,是因为血已坏死
·【极限世论】金融海啸,中元变值箭在弦上
·被“逼上梁山”的中国汇改
·“看空中国”到底空在哪里?
·“财产申报”新规:中共60年磨一把“双刃剑”?
·今日评论:中国官员去美加学什么?
·新局势:中国经济、市场新“变异”
·基于美欧的中国经济“变局”
·人学狗问,中国都需要人才
·新巴塞尔III致——中国金融举世尖峰
·美众议院筹款委员会通过人民币汇率相关法案—人民币汇率之战一触即发
·中国征用个人财产的《突发事件法》到底有什么用
·美欧就人民币汇率等最新战事和可能对策
·G20真能熄灭货币战火?
·2011:中美经济摆出“对打”阵型
·今日美国和中国,到底谁在引领全球市场“货币泛滥”
·中国“三率迸发”抑制通胀?
·巴塞尔Ⅲ让全球穷国很悲哀
·【独立新论】中美“超级大单”该怎么“玩”?
·尖峰评论:李娜们凭什么改变了世界?
·独立评论:中国铁道部长刘志军“撞天”
·巴黎G20开天第一次取得“共识”——人民币国际化等待“天机”
·2011:人民币向东,美元、欧元向西——中国资本欲出击全球?
·全球宽松货币下的中国核聚变
·人民币“国际化”谁来给力?
·纽交所改嫁,美国还是超级大国吗?
·储备货币,全球情势有新变
·中国“特权腐败”三原色……
·中国货币与主要国家相向、冲突……
·中国腐败,让亡国亡党持续发生……
·先锋评论:这是怎样的中国“公正”?
·“官民共治”中国真能成行?
·夏俊峰杀城管案:什么能比阳光还更灿烂?
·独立评论:人民币危机正向中国走来
·轮胎特保再战,中国用鸡蛋砸石头?
·贪官腐败、外逃,中国国病、不治之症
·1917至1991年、1940至2010年——7O年的祭与颂
·中国利率之路更艰难——央行罕见突然加息
·6000万桶储油释放的玄机与灾难
·修改《中国入世议定书》凭中国智慧还不够
·美债后遗症影响世界20年?
·美元贬值,令全球亏蚀500万亿
·火火的中国经济,冷冷的中国股市
·全球第一次金融海啸三周年祭——美欧中货币决策谁更烂?
·温州危机实则为公、私制度源头对决
[列出本栏目所有内容]
欢迎在此做广告
中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢


【全球前沿】中国货币已连续三次降息,但经济增长却依然怠慢——息率之美元、欧元与人民币的冲突


   ■ 巩胜利(《国情内参首》席研究员)
   
   【特别摘要】在不到一个月时间内,中国央行两次降息——这是中国货币利率调整的前所未有。中国央行在其公告中说,自2012年7月6日周五起将金融机构一年期贷款基准利率下调0.31个百分点,至6%,此举增加了借贷(其结果就就是人民币放款的力度更大)的吸引力。为增强效果,中国央行还说,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍,此前为0.8倍。此举使借款人更能承担得起贷款。一般情况下,中国央行为贷款利率浮动区间设定下限,为存款利率浮动区间设定上限。有专家一针见血的分析道,连同6月份的那次降息,理论上讲,目前中国的一年期贷款利率较几周前降了2.4个百分点。这就是说,中国政者在急切的力促经济下滑、寻求新的增长点。从另一个层面来说,这意味着中国乃至中国央行显然感到明白的担心;为了帮助全球第一大“出口导向型”的延续、身处困境的中国企业保持出口,中国扭转了人民币对美元稳步升值的趋势;有前沿“市场经济地位”经济学家更尖锐的说:中国经济越来越依赖第三个引擎(这与全球所有法治国家形成根源悖论)──国有企业对能源和基础设施项目的投资。但经济学家警告说,这样的行动有可能进一步巩固国有企业的绝对垄断地位和力量,同时可能会导致资金被浪费在低效项目和一贯“国有企业”上。全球第一次金融海啸后,2011年11月末,中国已经进行了三次下调了银行存款准备金率,前沿经济学家预计,未来中国还将继续下调存准率,否则中国经济高“增长”就是空话、难以维系,但中国经济“高增长”也是全球大国中成本最高的负担。

   
   自从2008年9月15日全球第一次金融海啸爆发后,到2012年7月初:美元一直处于其200多年来历史最低点的0至0.25%基准利率,近4年来利率变动仅三次、利率变动之差只有0.50%不到;欧元,也是其10多年以来最低利率0.75%上(6月5日,欧洲央行宣布降息0.25个百分点),息率变动不过五次,利率变动之差不过0.50%。而中国人民币,近4年来基准利率、存款准备金率等变动超过40、50多次,这也可能是中国经济落差最大、起伏最大、悬殊之最高远的根源差别所在(人民币息率包括基准利率、存款准备金、与外汇汇率等)。而今4年多以来,全球各国至低利率,几乎成全球各国采取一致对策金融海啸的大势所趋(主要指所有“市场经济地位国”)。然而,各个国家的经济增长与通胀几乎是一对绝对矛盾的对立体,特别是转型为“市场经济地位”国家的中国尤为重要(因为中国在全球金融海啸后一直徘徊于“计划经济”与“市场经济地位”之间),特别是在过去的一年多时间,中国的通胀达到了62年来之顶峰,中国的房地产也上涨到一个前所未有的尖峰,中国资本、股市却下跌到历史的几乎的最低点……要解决中国国策与“市场经济地位国”兼容与通胀、经济增长的悖论问题,不是中国利率、货币调整所能够根源解决的问题,而是国策更重要于货币利率。怎样使中国经济增长高速又不通胀,即融合主要发达经济体又伸张有余,这是中国国策、游戏规则的一种长期建树、是中国国策要调整的一个根源难题。
   
   自2012年6月7日,中国央行出人意料地宣布,一年期存款利率将从3.5%调降至3.25%,一年期放款利率将从6.56%调降至6.31%。这是自2008年9月15日全球金融海啸后,中国货币所作出的频繁高达五十多次的升降下调利率的重要之一。7月6日,中国央行再次决定,下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点,人民币开始连续实施两次降息、放大流动性策略,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。同日,欧洲中央银行(the European Central Bank, ECB)将基准利率下调至历史最低水平,ECB将其基准利率从1%下调至0.75%。这可能是该行迄今为止最为大胆的救市举措,有着明确的目的与方向,意在用货币疏通信贷市场、防止欧元危机进一步恶化。其实,看一个国家(或一个经济体)的经济大势,就看其货币发行、利率、波动收涨、上下摆动的稳定与否,象一个人的血脉跳动一样,血脉过频绝非是人类的好事,利率过频也是这样,说明这个国家的经济趋势在上下大波动的大起大伏之中……
   
   根据21世纪前十几年的缠斗,再具体到全球第一次金融海啸后美元与人民币步步紧逼的交恶,有著名国际问题专家研究判断:现在美元与人民币可以肯定、在相当一段时间稳稳落在1:5.50-5.80之间,从而不会再出现大的波幅、汇率争斗;但欧元与人民币的争斗将再起风云……
   
   美国、欧盟、中国三大经济体占全球经济GDP超过70%;人民币、美元、欧元全球直接使用人口超过25亿;仅美元占全球货币流通市场总量超过60%;美元、欧元、人民币“三元”占全球货币市场总量近80%;但这“三元鼎立”,特别是人民币实施的发行、利率、汇率,所实行的非“宽松货币”长期策略等,正与美元欧元形成一种相向的长期格局。这就是说,这“三元鼎立”的“冲突”将在21上半个世纪囿人民币的机制而演绎的更加多变、更复杂而难以兼容、出现出更加沟壑、兀立……
   
   2012年以来,中国央行降低基准利率、降存款准备金等已实施超过数次之多。中国货币利率是全球大国中升降利率最频繁、频率最高、最难以把握的一种货币量。货币利率频繁升或降,只能说明这个国家的经济缺乏持续的稳定性,进而使这个国家的市场经济环境与大多数法治国家频频相触,使国内经济运行不稳定、物价、通货膨胀动荡、起伏超大。
   

(A)


   
   中国2008年以来首度降息。中国央行周四(6月7日)在官网上出人意料地宣布,一年期存款利率将从3.5%调降至3.25%,一年期放款利率将从6.56%调降至6.31%。中国央行表示,银行业可针对放款基准利率打20%的折扣,自原先的10%放宽。这说明中国经济增长放缓的迹象越来越明显,外销萎靡、内需不畅、却只能启动新一轮的投资拉动,囿之中国央行在此时宣布降息,旨在为刺激经济回暖。在欧债危机恶化威胁全球成长之际,加强抵抗经济趋缓。此举还意味着,中国决策当局担心借贷成本重创企业支出,并拖住中国这个全球第二大经济体的扩张的脚步。
   
   这次降息,距离上次降低存款准备金不过20余天。更为微观地考察,降息也未能根本解决信贷过紧问题。在以往严厉的信贷控制措施之下,银行价格信号已经不能完全体现真实信贷价格;降息与否是价格因素,比起信贷价格偏低更重要的问题在于信贷管制偏紧,使得无数民企无缘银行信贷,遑论讨价还价。简单而言,对于真正能够带动经济的民营企业而言,目前“量”的问题比“价”更紧要,也就是扩大信贷量比起减息更为真实紧要。这是中国国内最大的金融变化量与企业发展的新环境。
   
   6月8日,国际货币基金组织(IMF)第一副总裁大卫•利普顿在北京如是说“我们认为人民币汇率目前被温和低估”。这是IMF近几年来在人民币汇率问题立场上作出的最重要也最积极的一次“变调”:从前几年曾经的被“显著低估”到今天的“温和低估”,则意味着人民币被低估的可能性已大幅下降,说明人民币升值依然有一定的空间。这是从国际上来衡量所看到的未来变化。

美元与人民币,是21世纪全球唯一斗争、悖论最激烈的两种货币。根据21世纪前十几年的缠斗,再具体到全球第一次金融海啸后美元与人民币步步紧逼的交恶,但现在美元与人民币极有可能在相当一段时间稳步落在1:5.50-5.80之间,但这个前提是美元不会再次出现贬值、经济危机、金融海啸……这是囿全球第一大经济体与第二大经济体的政治、经济生态环境所最后决定的。

   
   如果中国的民营企业能够获得有生态环境的金融服务,它们实际上是可以承受比目前官方利率更高的利率成本:无论如何,目前官方利率远低于信贷影子价格,也远低于民间金融市场的黑市价格——是源于无法获得正常的金融服务,民营企业才被迫寻求黑市金融服务。与之相反,目前垄断了绝大部分正规信贷服务的国有企业、地方政府,对价格压力要敏感得多,换而言之,他们也是降息的最大受益方。由此可见,本次如此特别方式的降息,自然也是政策组合拳的权衡结果,但其难以撼动当前信贷格局的失衡因素,不能指望减息能够为中国实体经济注入“强心针”或走得更远。
   中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢

   中国国务院5月23日警告说,增长面临的下行风险正在升高,有数名银行业高层人士上月透露,受信贷需求减退影响,中国几家大型银行可能无法达到放贷目标,这是至少7年来首见。中国央行上回调降基准利率是在2008年年底,当时中国政府推出4万亿人民币的刺激方案,以应对全球金融海啸产生的效应。中国利率自2011年7月升息以来便没有调整过。
   
   中国央行为刺激贷款,自2011年11月调降银行业存款准备金率,为3年来首见,2012年2月和5月再两度调降存准率。据中国官方公布的最新数据显示,中国5月制造业扩张速度创6个月来新低,使中国经济趋缓恶化迹象加深。中国总理温家宝上月曾表示,将稳定成长置于更重要的位置。在此之前,数据显示4月工业生产、新增贷款和出口成长全都无法达到市场预期水平。2012上半年,中国通膨已明显降温,使当局产生了松绑政策有空间可乘。据统计,中国4月消费者物价指数(CPI)较去年同期攀升3.4%,连续第3个月低于官方所设定的4%目标。而中国2011年7月通膨率达6.5%,创下62年之最。但中国货币利率策略一直未走上具有生态环境的常态发展之路。
   中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢

   中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢

   中国连续三次降息,经济增长却依然怠慢

   中国人民币,是自全球金融海啸以来波动最大、调率最多的一种货币。美元,从金融海啸至今,没有发生任何利率变化,一直停留在0.25%的基准利率上没动过;欧元,先是金融海啸前在1.50%基准利率上,然后是先后调整两次落在1.00%最低利率,现在又重新调回升到1.00%基准利率上,近三年调整利率差在0.50%之间;而人民币则最不同,从存款准备金到基本利率等,据不完全统计,在三年中至少有20多次调整,难怪中国经济是全球大国中波动最大的国家,由此而带来的经济、社会、财富、人民生活等都是巨大,波动也最大。货币,是一个国家的稳定之根源,是人们生存、生活的根本,货币利率调整越频繁,生活的波折就可能越大,引起的社会波动就越更大。

[下一页]
blog comments powered by Disqus

©Boxun News Network All Rights Reserved.
所有栏目和文章由作者或专栏管理员整理制作,均不代表博讯立场