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三年来中国首次下调利率——人民币与美元欧元利率缠斗?

   
   【特别提要】:中国新华网北京11月30日电(记者王宇、王培伟)中国人民银行11月30日晚间20时12分宣布,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。全球第一次“金融海啸”就是“瞄准”货币而来的。而战胜金融海啸的唯一法宝,就是采取正确无误的货币策略、货币发行、货币利率等;“金融海啸”成功的法则就是,对货币的格杀勿论——“你死我活、我死你活”。2008年9月15日,是全球第一次金融海啸爆发后,到2011年9月15日整整三年。从美元、欧元、人民币对策的国家战略来看,在这三年及美元、欧元危机中,是检验各国货币策略实施的关键时期。但美元、欧元至今深深陷入比2008年9月更严峻的经济、金融、货币的危机,欧元主权债务危机正向纵深发展……。在全球第一次“金融海啸”中,全球使用人口最多的三大货币(全球使用总人口近40亿)——美元、欧元、人民币,却有着截然不同的国略表现形式,其中甘苦得失、驾驭的胜负更是智愚跃然在三大货币之中:美元,从金融海啸至今,没有发生任何根源的利率变化,一直停留在历史最低0.25%的基准利率上;欧元,先是金融海啸前在1.50%基准利率上,然后是先后调整两次下调落在1.00%最低时期,现又重新调回升到1.25%,近三年调整利率差在0.50%之间。美元与欧元,都是其货币利率的历史最低洼时期。而人民币则不同,从存款准备金到基本利率等,据不完全统计、在三年中至少有20多次上调,难怪中国经济是全球大国中波动最大的国家,由此而带来的经济、社会、财富、人民生活等都是巨大、波动也最大。货币,是一个国家的稳定之根源,是人们生存、生活的源头根本,货币利率调整越频繁生活的波折就越大,引起的社会波动就越更大。
   

中国出手宽松货币?


   

   值得特别分析理论的是:中国这次下调存款准备金,距离中国央行上次上调存款准备金率不到半年时间,也是中国央行三年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月(2008年9月15日全球第一次金融海啸爆发)。之后,自从2010年1月起,中国央行连续12次上调存款准备金率,通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调,来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨;若再加上人民币基准利率的调升,中国人民币是2008年9月15日全球第一次金融海啸以来调整货币利率最最频繁的国家,而美元、欧元在这三年多时期内只有一、两次调整货币利率。自2008年末到2011年12月初,美元基准利率一直为三年来的0.25%,欧元基准利率为目前的1.25%,三年来只有0.50%的差距。
   
   中国设立存款准备金以来的历次变化
   三年来中国首次下调利率——人民币与美元欧元利率缠斗?

   三年来中国首次下调利率——人民币与美元欧元利率缠斗?

   三年来中国首次下调利率——人民币与美元欧元利率缠斗?

   到2011年12月5日之后,中国大型商业银行存款准备金率为21%,中小型金融机构存款准备金率为17.5%。据历史数据显示测算,中国央行要求金融机构缴存的存款准备金,其占据客户存款总额的比例即“存款准备金率”。如存款准备金率为10%,意味着金融机构每吸收1000 万元存款,必须向央行缴存100万元的存款准备金。有分析认为,中国准备金一项会继续一降再降,接着是全球最高的人民币基准利率也会跟着下调。经济学家们普遍认为,此次存款准备金率下调,是一个重要的信号,中国将步入下调利率的新时期,有助于中国在美欧经济全面深陷危机中、中国经济也变得更为复杂、多变、难以把握。紧接着,人民币从存款准备金到基准利率都进入一个新的下行时期。
   
   也有不同观点认为,中国此次降准备金利率有着充足的必要条件,意味着持续了三年的准备金率上行周期结束,但是并不代表货币紧缩周期的告结。中国需要防止有关利益方过度解读此次“降准”,并以此制造声势,要求货币政策全面放松。持此观点者认为,中国不仅能打消市场的再度货币“大放水”的预期,同时扭转负利率现状,遏制物价回潮,防止再度引发由货币放松带来的高通胀。而此次的“降准”,不过是回归正常之举,甚至可以说与“放松”无关。对中国市场切不可过度解读,因为就在全球第一次金融海啸爆发之后的眼前,中国有过“大放水”的前车之鉴。中央政府再度“大放水”吹大资产泡沫,这样做只能带来两大后果:持续一年多的严厉房市限购和货币紧缩调控自取其败;恶性通胀立即在2012年再次大面积袭来,而且伴随的是由超级房价泡沫催生的高通胀,中国经济进入实质性危局……
   三年来中国首次下调利率——人民币与美元欧元利率缠斗?

   中国此下调存款准备金之后,人民币的货币利率、货币发行等政策趋向面临着全面开始松动;而美元与欧元,则很有可能来到历史上最宽松的货币政策时期,同时也是美元与欧元其货币利率的历史最低洼时期。这构成全球使用人口最多、这“三大”货币利率的人民币最高与美元、欧元最低在全球贸易、经济市场上的一种空前严重的悖论。
   
   有观点认为,中国央行此番调整下调准备金率,只是美元、欧元最低利率时期的微调,代表中国货币政策开始“定向宽松”。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说“在这样一个外需不稳,国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上,央行通过下调准备金率传递出稳增长的信号,这是中国央行货币政策微调的进一步体现”。
   

美欧联手释放最宽松信心?


   
   就在中国首次下调利率同时,美国联邦储备委员会30日发表声明,美联储决定与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行等全球六大央行宣布采取协调行动,向市场提供流动性,营造更宽松的货币环境,以支持全球金融体系。六大央行联合决定:将六大央行之间现有的临时性美元流动性互换利率下调50个基点,该举措将从2011年12月5日开始生效,目的是为了缓解市场流动性压力给家庭和企业带来的冲击,从而更广泛的刺激经济复苏。
   
   受中国人民银行30日宣布下调存款准备金0.5%,放松银根影响,再受美欧各国联手救市消息刺激,美国道指30日晚急升400点(升幅3.5%),德英法意股市亦升3.5%至5.5%,11月1日中国上海、深圳股市也全线飘红。这天,纽约商品交易所黄金期货价格连续第三个交易日上扬,其中交投最活跃的2月合约每盎司上涨31.4美元,收于1750.3美元,涨幅为1.8%,11月份,黄金价格累计上涨20.3美元,涨幅为1.2%。30日纽约油价收盘重破100美元。有分析早间称,今次全球主要6大央行联手救市,已经不是第一次,情形就像2008年金融海啸时般,有助防范金融市场爆发类似雷曼式的恐慌,但也反映欧洲信贷紧张严峻,已危及美国和全球经济,即将到来的2012年,占全球经济超过60%以上的美欧经济依然不容乐观,甚至有继续下行的风险。
   
   欧盟经济和货币事务专员奥利莱恩(Olli Rehn)30日说:“欧盟正进入应对危机的关键10天。”一名欧盟官员更向英国《金融时报》说:“这场峰会将是(指最近要召开的欧盟拯救欧元峰会)最后机会。”太平洋投资管理公司(PIMCO)总裁埃里安认为,欧债危机将出现3个可能发展:
   1)欧元区崩解,成员国各行各路,这将重挫欧洲乃至全球经济,是最坏局面;
   2)全面财政整合,欧元成员国同意牺牲一定主权,采纳画一的财金改革,严守财政纪律,违规的国家将自动面对制裁,是解救欧元危机的最理想局面;
   3)中间落墨,改组出一个规模较细但较扎实的迷你欧元区,估计至少3个弱国会踢出欧元区。
   
   投资者望欧洲央行象美元那样多印钞票 法德希望在加强财政整合后,欧元区当局有权在成员国财政预算违规(例如赤字占GDP水平超出一定比例)时,拒绝接纳其“不合规则”的财政预算,甚至施加制裁。分析指出,若各欧元国同意全面财政整合,德国预料将肯为发行某种形式的泛欧债券开绿灯,欧央行也可能肯大举买债力撑成员国,但问题是很难想各成员国都肯牺牲主权,接受德国主导,是以改组“迷你欧元区”,仍是最有可能的结局。虽然德国一直反对为财困国的债务包底,一些投资者仍然希望,欧洲央行能在欧元崩溃前的“最后1分钟”,使出“末日救未来”式的手段最后一搏,以“无限印钞”购买财困国债券这绝招,来最后从源头化解欧元的这场危机。 (作者系《国情内参》首席研究员)
   (巩胜利特别声明:作者对本文所著内容与事实,负有不可推卸、当然的法律责任。本文谢绝除此投稿之外,一切其它任何媒体的转载、摘编、BBS和上网链接或刊载。若有任何疑问及版权问题请通过[email protected]与作者本人联系。
(2011/12/02 发表)
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