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美国会赖帐拒不偿还国债吗?

   美国会赖帐拒不偿还国债吗?

   美国会赖帐拒不偿债吗?对这个问题,有人忧心忡忡。图为两年前纽约中城的国债债务钟,当年联邦赤字突破万亿美元;而到今年6月,美国国债总额已逾14万亿。

   中国是美国最大债主的卫星上天坠地后,放卫星的人虽然心有不甘,但同时胸内戚戚然,担心这笔巨额外汇储备如果有什么闪失,会吃不了兜着走,有人会因此丢掉乌纱。中国政治的观察家知道,虽然中国没有北韩的世袭,但缺乏血统权威之权斗的激烈、倾轧的残酷,并不比平壤的刀光剑影逊色。也因此,当美国国债和债信有任何风吹草动时,占债权4成以上的美国居民和机构没有太大反应,反而是持有美国国债不到1成的中国,体制内外都掀起了轩然大波。

   美国底线投资基金(DLF)债券经理冈德拉奇(Jeff Grundlach)在公司发布的债务简报中指出,美国负债多半是国内债务,个人和机构持有42%,社保信托基金持有18%,军队退休基金持有6%,外国拥有的债务占国债总比例是32%,而中国持有的美国债务只有9.5%。中国虽不能算美国最大的债主,但显然是持有美国国债的外国政府中,感到最不自在、最不舒服的一个。

   让中国害怕的技术违约

   6月初,美国政府债务上限的争论在国会吵得不亦乐乎。谈及解决方案,也有两派意见。交锋中提及“技术性违约”(technical default)的术语,让太平洋彼岸吓了一跳,猜测美国是否会赖帐,不还中国持有的美国公债。这也难怪,国人穷惯了,出口创汇几十年,辛辛苦苦赚来、存起来这3万亿美元。拿一堆美国政府欠条的人最担心的,当然是这个军事上独一无二的巨无霸说一句,我们不打算还钱了。

   美国政府债务上限的争论中,被称为“图弥计划”(Toomey Plan)的一派,以宾州参议员图弥(Pat Toomey)为首,他们认为美国财政每月进帐足以轻松支付美国的债务,但政府必须削减某些服务,短痛比长痛好,长期债务危机会得到解决。这一派的看法与华尔街某些投资家的看法一致,认为“技术性违约” (technical default)虽然会导致国际金融市场短期的中断,但这是可以忍受的。虽然短期的痛苦会有,但长期远景会看好。

   另外一派被称之为“体制内计划”(Establishment Plan),各大信评公司、美国财政部、主流媒体、学术界及智库等,都属于这一阵营。这一派认为,即使是短期的技术性违约,也会造成国际金融市场的混乱,并给美国经济和金融造成创伤。不管是真正的违约,亦即政府不能按时、全额支付其主权债务的要求,或者图弥计划中的技术性违约,都会导致严重问题。联邦财政部属于“体制内计划”一派,他们负责管理美国国债、在国际市场上兜售美国债券,执行者的选择可以理解。

   美国金融界的争论

   究竟哪派正确?这个问题不好回答。因为美国从来没有违约过,所以两派的假说都没办法去证实或证伪。有人开玩笑说,“图弥计划”好有一比,它就像一名军队参谋告诉司令官,我们可以试着引爆一颗小当量的战术核武器,来看看那些核末日主张的支持者们是否正确。

   图弥计划的假设,在国际社会引起不小波动,中国反应尤其激烈。有人惊慌,有人不知所措,有人等着看好戏,还有人怀疑是不是自由世界的领袖失去了道德高地。其实,这里面很多都是误解。图弥议员所说的技术性违约只是停止支付利息,并没有说要否认债务,并不是要赖帐。

   停止付息是否可以呢?一般百姓当然做不到,他们也根本没机会得到这样的优惠。但大公司经常这样做,它会跟银行、债权人摊牌、谈判,要求减轻利息负担、降低利率、推迟还债等,都是可以做的,也每天每日都在进行。只是呢,百姓没有这个特权。老百姓借钱,尤其是小笔的钱,没有讨价的余地,必须按原章还债。

   借钱不还,尤其是大债主不还钱,银行也不能把他怎样,除非他有担保品可做抵押。当年房地产大亨川普陷入债务危机,银行除了逼债,也没有太多办法,必须将就着他,还不得不继续给他钱,要他支撑下去。因为川普一倒,他们以前借给他的、更多的钱,很可能就根本收不回来了。保持川普不倒,合乎银行的利益。这跟中国房地产市场的现状是一样的,房子卖不出去也不降价,他们也不敢降价,因为一降价大家全都玩完。当然,继续撑的结果,泡沫会更大。泡沫破灭时,伤心和跳楼的人也会越多。

   从一方面讲,如果美国赖帐,中国政府其实是没办法拿美国怎么样的。因为美国国债的发行,是凭藉“美国政府的信誉”(full faith and credit)担保,它没有抵押。如果当年中国买美国国债时用黄金做抵押,现在可以要求美国打开金库。如果双方谈判,可以谈利息的迟付、缓付。但国债利息本来就很低,所以这也不是什么大不了的问题。

   美国不会赖帐的原因

   从另一方面讲,美国是否有这个必要、去翻脸不偿还债务呢?其实是没有这个必要的,它在美国历史上从来没发生过。实际上,金融学教科书中,都把美国政府公债列为“零风险”(risk-free)金融产品的典范。

   不会赖帐的原因,其一是政府不愿这样做。国会议员爱怎么说就怎么说,他们是立法者,代表选区和选民的利益,言论自由。但美国政府(白宫)出于运作的必要,是根本不会的。它一旦说不还债,美国的债信等级立马就会降低,国际信评机构可跟中国那个假机构不同,会立即行动,不必理会政府的眼色。如果债信等级降低,举债成本大增,以后就再也借不到钱了,赤字经济难以继续进行。

   不会赖帐的原因之二,美国也不必这样做。即使退一万步,真到需要赖帐的时候,美国可以印钞票,来个第N次“定量宽松”,印钞还债。当然,印钞的后果是通货膨胀,人们不满,但如果人们普遍觉得可以接受这一方法,宁可忍受通胀也不愿把政 府预算的大部分用去付息。美国物价即使再涨50%,好像也不比中国高,美国民众的购买力,则高出中国百姓10倍。通胀导致美元贬值,会等同于变相的人民币升值,美国出口会得到增进,美国政府目前孜孜以求的目标似乎自然就可以达成。

   美国经济体制有极顽强的生命力,生产力水平极高,效率也非常高。不管是马克思、恩格斯、还是俄共、中共诅咒了那么多年,什么日薄西山啦、最后阶段啦,都没什么用。共产主义不断势微,在全球走向灭亡,资本主义却越来越完善,越来越有生命力。美国还不会赖帐的问题上,再一次瞠目结舌的,怕是那些糊里糊涂唱红歌的马列毛信徒。◇

   

   

   

   

   

   

   

   本文转自第228期【新纪元周刊】http://mag.epochtimes.com/gb/230/9506.htm

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    美东时间: 2011-06-22 16:55:02 PM 【万年历】本文网址: http://www.epochtimes.com/gb/11/6/23/n3294572.htm

(2011/06/22 发表)

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