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[zt]2011年的中国经济冰火两重天(2010/12)

   2011年的中国经济冰火两重天:物价上天,信贷落地

   现在的问题是内忧外患。

   首先,外资不仅不会再流入中国反而在逐步流出中国,这意味着中国前10年享受的外资流入的红利彻底消失,商业银行的资金不再充裕,而转为极为紧缺。国内主流的媒体一直在说中国借钱给美国人消费(即购买美国国债),岂不知实际情况是全世界一直在借钱给中国人投资和浪费(过度的基础设施投资,低效率的资金利用率和产出。

   然后,由于房地产扭曲了整个中国的价格体系,形成了前几年的天价房地产和地板物价(其实07年前的物价和10年前基本没有太大变化),那么市场规律是要么物价飞上天,要么房价跌下地,两者终究会重新会到动态平衡的价位上去的,09年打鸡血后房价在天花板上又上了几级,目前也还没完全掉下来,那么自然目前只能是物价涨幅向房价靠拢,除非房价未来雪崩向物价靠拢,不然这种扭曲最后会以最极端的方式达成另一种平衡,也就是天价房价天价物价,当然这时社会恐怕想不乱也不可能了,这个是ZF无法容忍的,所以房价的未来其实不用想也清楚。

   最后,央行在2010年的所有举动(增加银行的资本金,提高存款保证金)都是在为硬着陆制造缓冲区,为商业银行的坏帐爆发做必要的准备,减少硬着陆的伤害程度,几次加存款保证金只是为最终必然到来的清算日留后手,但经济金融走到这一步,软着陆已不可能了,只能期望摔的不要太疼了。商业银行已经无钱可贷了,再贷坏帐爆发时很多银行可能会在很短的时间内(几天)资金链完全断绝。

   要怪就怪,上帝曾经给了中国一个机会(2008年)而中国自己非得走地狱之路而已。从某种意义上我们现在只能被动的等待最终清算日的来临。

    所以2011年的情况就是:物价上天,信贷落地,直到清算日的来临,全部砸地板。

   我说的砸向地板是指,企业资金链断裂后为了维持生存短期内向市场加速去库存的行为,就如同2008年11月的情况一样,谁都不想留库存,尽力的想多回笼现金流,在当时的情况下从银行获得贷款支持明显不靠谱,大部分中小企业将只能自己救自己。随着企业去库存和开工减少,原材料特别是工业原材料价格将一落千丈。但你不要为这个情况而高兴,在东西便宜的同时,你可能已经失去了工作,或者减少了收入,从某种意义来说,也许老百姓的生活状况可能比现在更糟糕。如果你信用杠杆比较大的话就更悲剧了,银行的催款将比现在严格的多,甚至会出现强行收取抵押物的情况。。

   在外资不在流入的情况下,如果继续大规模印钞刺激经济,导致的结果只能是人民对于人民币的信任完全崩溃,目前的人民币兑换外币的名义汇率将崩盘,民间开始囤积外币,3万亿美元的外汇储备会在很短的时间内被兑换一空(3万亿很多么,中国14亿人口,而且民间外汇储备极低,落在每个人头上只由可怜的2000美元,相当1.3万人民币,这还没考虑企业因素,要知道中国现在外汇兑换限制是每人5万美元,如果有1/30的人冲到银行去要求兑换外币,外汇储备就一夜归零。)所以ZF必须维持人民币的名义汇率不会急速崩盘,也就是说,2008-2009年的印钞挽救经济已不可能再玩一次(那时候能玩是因为当时有大量的欧美市场热钱涌入中国,带来了足够的外汇,使得国内可以对应印出足够多的的人民币去搞4万亿投资以及后面2年的信贷大跃进,但现在这是不可能的事了,所以2011 年不可能再开动印钞机了,除非国家想让人民币津巴布韦化。)

   商业银行还能有钱贷?看看11月-12月的SHIBOR数据就全清楚了。有时候觉得央行很可怜,其实他们很清楚未来会怎么样,却无力去解决,只能修修补补的做着一些安排后事的工作。

   为什么呢?因为我们的央行根本不独立,而一些人毫无金融风险意识,却拥有着最终的决定权。所以除了善后工作,央行还能干点什么呢?

   加息,泡沫会破;不加息,泡沫同样会破。只是破的时间点和破后造成的伤害度不同而已。所以我说央行今年整个一年都在为中国的巨型泡沫的破裂准备一些后事而已。

   做一点准备工作总比不做的好,1929年春 夏之交时美联储也是这么干的,大家可以去查查资料,其政策和现在的中国央行如出一辙,虽然一切已无可挽回,但能救 一点就一点也好,其实结果大家早已知晓,只是无力回天罢。

   作为央行今年的准备工作也算不容易了,考核存贷比就是在考核商业银行有多大的抗冲击能力。要知道泡沫真正破的时候,一瞬间的冲击能力不差于2012年片子里冲击方舟的第一波海啸,央行的存贷比考核和存款准备金和增加资本金都是为其构筑一个足够强的支架平台罢了。

   不过很难完全保住吧,外资最终会以救世主的姿态华丽的出现在中国,廉价收购我们的金融机构的股权甚至控股权的。

   为什么继续印钞会影响汇率?

   首先,继续印钞会快速加深现在已经非常严重的通货膨胀(主要体现在物价上涨上),使的人民币在国内的实际购买能力进一步下降,但由于国内资本市场如房地产市场和股市本身估值已经高启导致无法吸收其流动性溢出效应,所以央行不管本身是否愿意,也将随着通胀的恶化进一步加息,这将严重威胁到资产泡沫的存续问题。

   第二,大家要清楚,外资或者是热钱流入中国并非为了那可怜的2.75%定期存款利率(实际上中国是严重负利率,而美国的负利率并不严重),而是看中中国资产泡沫膨胀带来的收益,一旦资产泡沫有破灭的威胁,外资必然提前抽离,而他们的抽离将加速最终清算日的来临(将使商业银行的资金链极度收紧。

   最后,我说过了,3万亿美元看起来很多,但和人民币存款70万亿的水平和10年来外资流入中国资金相比,根本不成比例,一旦出现疯狂兑换外币的狂潮,和外资以各种合法或不合法途径要求将手上的人民币结算为美元流出中国时,外汇储备将抵挡两者的合力,外储一旦崩溃,名义汇率将毫无意义,银行将拒绝兑换外币,美元兑换黑市将15年后重现国内市场,很可能出现黑市和官价两个价格的汇率。

   有一个现象就是,美国的10年期 20年期国债收益率近来大涨,而美国国债的最大持有国就是中国,目前官方说10月还是增持的,但11月 12月两月是否大幅减持令人存疑,如果一旦确认国债收益率大涨是因为中国抛售原因,就意味着中国已经有明显的资本流出迹象,国家被迫以出售美国国债套取美元现金的方式应付流出中国的美元资产。

(2010/12/27 发表)

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