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[转贴]警惕PE腐败愈演愈烈(2010/06)

    警惕PE腐败愈演愈烈/叶檀 PE式腐败的危害已经超过二级市场的内幕交易,成为中国证券市场最大的毒瘤。

    第一家被媒体曝光的PE内幕交易可能浮出水面,该案件未能得到足够的社会关注,有可能悄无声息不了了之。 5月26日,国信证券内部通报:原投行四部总经理李绍武被国信证券予以开除并解除劳动合同。据调查,自2001年以来,李绍武通过其妻及设立公司等方式,参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股,以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股,此三项总投入不足143万元,按照目前市值测算金额已经高达3200万元,投资回报率高达20倍。该案件上报监管部门,迄今没有明确说法。 目前证券市场的两大赢利点,一曰期货高手疯狂操作股指期货,二曰通过PE投资在证券市场获得高额溢价。谁还会到二级市场到一般中小股民虎口夺食?再说,经过一级市场的扫荡,虎口压根儿就没食了。 除了上述券商投行人士的个人疑似PE腐败,还有券商直投的暴利模式,成为某些券商最重要的赢利来源,这些券商凭借过硬的关系通吃风投、保荐、投行、融资融券等业务。多数时候,券商直投并非真正意义上的风险投资,而是利益链条上的寄生者。 中国券商已经变性。自创业板上市以来,“保荐+直投”齐入模式为券商带来整体逾640%的超额回报,有不少属于突击入股。来自投中集团的数据显示,截至今年5月,已有20家券商获得直投业务试点资格,目前已筹集直投资金179.1亿元。同时,自2009年10月30日至2010年3月31日,共有8家券商直投公司启动投资,共完成55笔交易;9家被投资企业上市,平均账面回报率逾3倍。另有统计显示,直投进场到企业上市的平均周期为9个月,其中以金石投资参股神州泰岳为最短,仅相隔5个月。很难想像,不到一年的投资可以称为风险投资。当然,这些券商应该向高盛看齐,他们在海普瑞身上的投资三年就能获得百倍以上的回报。 PE暴利让券商与保荐人员的老鼠仓前移,一些业内人士表示,没必要纠缠着李绍武不放。李不过是游曳在法律的灰色地带,做事不周让妻子的入股公司曝光于天下,事实上,有多少相关者投入原始股以求暴利,用一个刘芳之类的替代者,让市场猜去吧。

    保荐人的可怕的不是券商染指PE暴利,而是利益共同体形成侵蚀了市场所有的界线。高市盈率上市对券商、对上市公司、对保荐人、对老鼠仓至关重要,因此,所有的中介机构都可能因为利益丧失公正与独立原则,而是千方百计为拟上市公司涂脂抹粉。他们向无良公司购买虚假的市场声誉报告,甚至让拥有相当专业背景、号称“一流律师、一流服务”的北京天银律师事务所接连卷入4起IPO丑闻。 如果二级市场投资者面对的不仅仅是一家上市公司,而是面对一个造假团伙,一个强大的牢不可破的利益集团,二级市场的投资者会全部被逼成为投机分子,而中国处于草创期的高新企业、创业板失去最后一丝信用。PE式腐败毁掉的绝不仅仅是证券市场的信用,还搭上了中国高新技术企业未来的融资基础。 有关方面应该明确规定,券商不得入股自己承销、保荐的拟上市公司,以避免巨大的道德风险。 监管层对PE式腐败显然未能引起足够的重视,5月末,市场传闻称,证监会将对保荐直投模式锁定期有所限制,但创业板发审委将于6月7日审核上海锐奇工具股份有限公司IPO申请,平安证券同样是“保荐+直投”,看来,券商的直投暴利还将维持一段时间。对众目所瞩的李绍武事件,有关方面迟迟不发表调查结果。 据《证券时报》报道,中国证监会有关部门负责人6月11日表示,自2004年7月对*ST琼花项目保荐代表人采取“三个月不受理推荐项目”的监管措施以来,发行监管部已对20名保荐代表人或相关负责人采取了“谈话提醒”的监管措施,对7名保荐代表人、1家保荐机构采取了“一定时期内不受理推荐”的监管措施,撤销了14名保荐代表人的保荐资格。面对上千万的利润与轻描淡写的处罚,利益中人如何选择不言而喻。 前有太平洋证券案,后有李绍武事件,中国证券市场的暴利链条呼之欲出。与其进行保荐机构的底稿审查,与其加大对保荐机构与荐商的思想工作,远不如重视大众关注的PE腐败案例,以鲜明的案例处罚警示后来者,以斩断券商与拟上市公司之间的利益链条建立正确的激励机制。

(2010/06/18 发表)

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