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[转帖]中国经济难言“企稳”寒冬还在后面(2009/04)


   [摘要]
   
   由于海外市场的开拓,支撑了我们依靠固定资产投资来拉动经济增长的模式,如果没有海外市场,我们现在已经为过剩产能问题所困扰,就是在危机爆发之前,我们也应该看到大量的过剩产能,而大量过剩产能的结果是什么?是银行的坏帐。我们为什么对一季度的贷款数据感到忧虑?就是担心如此大规模的增长银行信贷,3—5年之后有可能引起一轮严重的银行坏帐。
   

   银行贷款在今年一季度“发疯”了,我们没有看到过这么发贷款的,从来没有看到过。去年全年新增贷款58000亿,今年一季度就发了46000亿,这是钱堆出来的,这是钱堆出来的“企稳”,你说这样的“企稳”能不能持续?你问的是什么?就是如此疯狂的贷款发放能不能持续?如果二季度贷款不是这么发的,三季度、四季度不是这样发的,还维持得住吗?我们可以想象吗?二季度、三季度、四季度继续这么发下去,我们能想象吗?
   
   从资金来源上看,银行可以继续这样放款,我重申一遍,银行这样放款对中国的经济极不负责任,会恶化,恶化不会在最近表示出来,而是在3—5年之后,银行的资产质量会发生明显的恶化。这种短期行为是很不负责任的,应该受到批评;并且我们呼吁政策制定部门,要尽快的改善这样的局面,不能因为刺激内需,而让银行放款,银行只是根据它自己对于风险和收益的判断来放款。拉动内需跟银行没关系,拉动内需是财政的事,不是银行的事,我们现在的财政刺激计划已经全面转变为银行信贷计划,本来应该政府花钱,现在银行买单。
   
   政府的金融救援计划那是迫不得已,但是金融救援计划的后果是非常危险,就是通货膨胀。美联储为了救急大印钞票,为日后的通货膨胀埋下伏笔,种下祸根,所以今后有可能看到,在西方经济复苏的时候,跟着经济一起上升的是通货膨胀,甚至更坏的是滞胀,因为这些资金在实体经济中找不到很好的投资机会,又都重新涌入了资产市场,没有造成资产市场的泡沫。
   
   中国的结构调整刚刚开始,之所以说它刚刚开始,也就是我们库存的调整进行了一部分,但是中国经济结构的调整由于政府政策的反向操作,结构性问题比过去更加严重,投资的比率比过去更大,消费的比率进一步下降。
   
   长期困扰中国经济的问题,到现在非但没有得到解决,反而比以前更加严重。我们一再说,不能够依靠投资驱动来实现经济的增长,要更多的依靠消费,但是我们现在还是靠投资驱动,靠政府大把花钱,靠银行大放贷款推动投资,消费仍然被放在次要的地位上,这个结构性问题没办法在现行的政策下扭转过来。我们在金融危机爆发以后,一再说不能过分的依赖海外市场,但是我们现在采取的政策,比如说出口退税,还是鼓励企业依赖海外市场,不还是反向的吗?现在应该是什么?应该是鼓励引导企业尽快地把市场从国外转到国内,我们现在还在提高出口退税,干什么?鼓励大家还在依赖海外市场,现在海外市场已经靠不住了,还在靠。我们的政策都是短期行为,短期行为可以造成短期宏观经济数字的好看和回暖,但是解决不了中国经济的结构性问题。这些结构性问题一天不解决,可持续的复苏就是一句空话。
   
   我不认为中国存在需求不足的问题,中国是一个发展中国家,我们的老百姓生活水平还比较低,跟西方国家没法比,你要说美国人需求不足,这是可以理解的,一个房子两辆车,两个孩子一条狗什么都有了,我们差得远了,我们多少人还没有住上自己的房子。我并不认为中国要提倡每个家庭都有车,每个家庭都有车像杭州这样的城市道路很快和北京一样拥挤,但是我们的生活水平跟发达国家还差了很多,需求有的是,不需要政府花钱创造需求,政府需要做的是进行经济体制的改革,把民间巨大的需求释放出来,我们能够渡过难关。老百姓既有需求,又有购买力,你说美国人需求不足,美国人没有购买力,我可以理解,因为它储蓄率已经到零了。银行没什么存款,美国的家庭有的是什么?有的全是信用卡的负债,最近我看到一张照片,美国的家庭主妇她手里拿5、6张信用卡,放到炒菜锅里炒,我彻底和过去的生活告别,我把消费建立在收入和储蓄的基础上,中国的问题正好相反,我们既有需求,又有大量的储蓄,但是老百姓就是不花钱,美国人是没钱好花,我们是有钱不花,哪有需求不足的问题?把老百姓的需求释放出来带动中国经济继续增长,没有问题,根本不需要政府花钱。
   
   20多万亿的居民储蓄是什么购买力?你要问一下为什么中国老百姓不花钱?社会保障体系不到位。未来的不确定性太高,孩子上学、老人生病、自己退休怎么办?所以拼命储蓄,我们的公共服务部到位,我们的社会保障体系不到位,你要真有钱,你就往社会保障体系里花,你去充实社会保障体系,解决老百姓后顾之忧,老百姓消费就起来了。而且你刺激消费需求,有助于扭转中国经济结构的长期失衡。这个长期市很就是投资过重,消费过轻。你要刺激需求,就应该给老百姓减税,给企业减税,现在税负的负担太重,企业25%的所得税,加上17%的增值税,这税有多高?世界上最高的税负。老百姓的所得税减了,十七大提出了一个很好的政策,“增加居民的资产性收入”,我举双手赞成,但是增加居民的资产性收入,刺激消费首先要增加居民的资产,没有资产哪来资产性收入?因此我赞成一些学者最近提出来的,把国有股分掉,本来就是全民的,无非是回归全民罢了。你把国有股分掉,老百姓的资产增加,他就可以去消费,外汇储备要分,我也没意见。但是外汇储备不能在国外花,只能在国外花,因为都是美元、欧元,但是什么时候想去香港旅游的时候到外管局领一笔钱,没关系。每个人的外汇储备都有一份。
   
   
   
   
   中国经济难言“企稳”寒冬还在后面
   2009年4月22日4:30:25(京港台时间) --多维新闻网
   
   
   作者:许小年 中欧国际工商学院教授
   
   尊敬的各位来宾,早上好。 今天非常荣幸有机会在这里跟大家交流,关于中国经济和市场的一些看法。在我开始讲之前,我希望跟媒体界的朋友打一个招呼,报道是可以的,但是希望准确报道。
   
   很抱歉,我今天讲的和我们上海证券的主题有一些出入,我讲的可能不太合适宜。我把中国经济目前的情况称为是“倒冬暖”,我们现在都喜欢说“倒春寒”,我感觉是“倒冬暖”,目前短暂的复苏只不过是春天刚刚开始的回暖,寒冷的冬天还在后面。
   
   我讲有四个部分,第一部分判断中国经济未来的走势,首先要把这次经济危机来龙去脉搞清楚,只有分析了这次的经济危机的成因,我们才能够对未来经济的发展作出一个比较准确的判断。 我们都喜欢听结论,不喜欢分析的过程,我想强调的是如果我们不搞清楚这一次全球金融危机的原因,我们就看不清楚中国经济乃至于世界经济未来复苏的方式。所以我会花比较多的时间,解释一下为什么会产生这次全球性的金融危机。
   
   第二部分是因为经济的“倒冬暖”为什么一季度的数据只是在“冬天”过程的一个回暖。 第三部分因为这次金融危机的全球性,所以它的复苏也应该是全球性的。中国既不可能独善其身,也不可能率先反弹。正好相反,我感到率先反弹的有可能是美国经济。原因在于,西方经济自2007年中,金融危机爆发以来,已经进行了大幅度的调整,而我们这里的调整,只进行了一小部分,由于政府的政策,被延缓甚至被阻止。所以调整进行的越缓慢,复苏到来就会越迟。西方我们看到,已经进行了大幅度的调整,但是现在还没有见底。 最后是结论。
   
   我们首先要理解这次金融危机,这次全球的衰退和战后的历次危机也罢、衰退也罢,到底有什么不同。在1980年代,我们曾经在拉美看到过债务危机和金融危机,在1990年代我们在东亚看到过亚洲金融危机,所以金融危机对我们来说并不是很陌生的,金融危机引起了经济衰退,在战后的历史上我们也多次见过,但这一次有什么不一样?这一次的不一样,不仅在于它的深度和范围,而且在于它的性质,在于全球经济结构,发生了变化之后,所产生的金融危机。
   
   全球的经济格局发生了什么样的变化?这个变化就是人们在报纸上经常能看到,我们经常谈论的全球经济一体化,也就是全球化。但是我们谈全球化多,我们报道全球化的故事多,我们从全球化的角度,理解经济少之又少。这一次的金融危机和经济衰退,必须在全球化的背景中加以考察,它的复苏也必须在全球化的背景下进行分析。2001年在世界经济舞台发生了一件很大的事情,这件事情的深远影响我们没有认识到,甚至今天也不能给予充分的评价,这件事就是中国加入WTO,2001年中国加入WTO,标志着世界两大经济板块正是的连接在一起,这两大经济板块一个是以中国为代表的发展中国家,另外一个是以美国为代表的发达国家,这两大板块的相互曲尽、相互融合在战后已经开始了,并且在80年代、90年代加速,到2001年的时候随着中国加入WTO,这两大板块正式的连接在一起了。
   
   这两大板块的连接,怎么样改变了中国经济的运行态势,怎么样保持了美国经济的态势。我们从这一张图的右下角开始,从中国的过度投资开始,我们都知道中国经济过去十年间高速增长,主要靠投资拉动。投资每年增长20%以上,今年一季度投资增长接近30%;另外一方面,GDP的增长,也就是国民收入的增长,平均每年10%,粗略来讲两者的增长率相差10个百分点,投资的增长还要形成产能,产能就是供应能力,而GDP是国民收入,国民收入决定了一个国家宏观的总需求,它的总需求是由国民收入决定的。
   
   因此粗略来讲,我们国家经济的供应能力,以投资为代表的供应能力,每年增长20%多,而另外一方面收入所决定的需求每年增长10%左右,两者相差10个百分点,供给和需求两者相差10百分点,这会引起严重的供应失衡。所以我们从过渡投资到下一个“过剩产能”,为什么在过去这么多年没有过剩产能的问题,没有暴露出来?这是因为中国融入了世界经济,融入世界经济以后,我们的过剩产能所生产出来的过剩产品可以通过出口的方式,到发达国家。“中国制造”进入了美国、进入了欧洲、进入了日本,暂时掩盖了国内过剩产能的问题。
   
   由于海外市场的开拓,支撑了我们依靠固定资产投资来拉动经济增长的模式,如果没有海外市场,我们现在已经为过剩产能问题所困扰,就是在危机爆发之前,我们也应该看到大量的过剩产能,而大量过剩产能的结果是什么?是银行的坏帐。我们为什么对一季度的贷款数据感到忧虑?就是担心如此大规模的增长银行信贷,3—5年之后有可能引起一轮严重的银行坏帐。

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