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保尔森与次贷危机末路——从232年华尔街看“次贷危机”及对中国经济60年的启示


【独家新论】


   ■ 巩胜利(独立学者)
   9月7日,美国联邦政府终于耐不住次贷危机的巨大风险,做出了比次贷危机更为风险数十倍的政府干预:接管收购“两美”(指房利美Fannie Mae、房地美Freddie Mac)。美国联邦政府开232年美国之创举出手干预,改变了美国政府200多年以来、自美国开国者“宪法之父”詹姆斯•麦迪逊《权力法案》有关“政府机构中核查及保持收支平衡,倡导联邦政府与各州之间、企业之间权限的清楚划分”的美国之国典。违背了全球“市场经济之父”亚当•斯密有关“自由市场经济”的根源悖论。作为全球最大市场经济体、最成功市场经济实践的美国,改变232年美国将何去何从?美国政府接管的房利美和房地美总计有5.4万亿亿美元的未清偿债务,这相当于中国是年GDP的一倍多①,是美国当年GDP的近一半①,是2008年度中国外汇储备总额的5倍②。美国“两房”未清偿债务有5.4万亿美元③,加上当日保尔森宣布美国政府联合投资组合规模总计1.4万亿美元,再加上数次注资救助“两房”,是次美国联邦政府大收购总资本将超过7万亿美元之巨,超过美国国家一年GDP的一半还要多。换句话说,花去美国纳税人一年中的一半能把“两美”救活、让其成为美国国家、三亿美国公民创造更大的财富的机器吗?还是让我们略做“两房”回顾:
   继美联储、美国财政部3月17日以迅雷不及掩耳之势破产了美国第五大投资银行贝尔斯登之后,7月12日美国政府再次以迅雷不及掩耳之势将美国第二大房屋信贷银行印地麦克银行(IndyMac Bank)破产。这是美联储、美国财政部合演的对付“次贷危机”最新华尔街新喜剧——在全球众目众目睽睽之下、以“迅雷不及掩耳”之势破产,收归联邦政府所有。一句话,美国国家财富掌门人伯南克、保尔森,就是要把“次贷危机”所造成的所有灾难都迅速“扼杀”在摇篮里。
   但次贷危机远远并非这么简单。8月10日,美国联邦政府财政部长保尔森接受美国NBC电视台(8月11日中国央视CCTV《新闻联播》中播出此画面、内容及文字)采访时表示:美国政府已经叫停对“两美”注资。联邦政府尚没有计划向以上两大房产公司注资计划。这就是说,对2008年上半年亏损近50亿美元的房地美、房利美企业,除了在7月“两美”危机爆发时给予150亿美元注资、联邦政府还通过特别法案以1520亿美元返税补助购房者个人以外,美国政府通过保尔森宣布“没有任何新救助计划”,让“两美”可能死掉再接受援手之野心。接着,美国联邦政府财长亨利•保尔森话峰一转说:“明年1月布什总统结束任期后,我的财长也将卸任。”保尔森更是强调:“无论是谁当选下一任总统,我都将不再担任财长一职。但我现在会尽忠职守、完成使命。”这是自2006年7月起出任美国财政部长、1972年就开始担任美国尼克松政府任白宫总统办公室助理、这位美国资深政客的最后回答。也许,这是美国当届政府包括布什都必须面对的焦头烂额、防不胜防“次贷危机”的唯一选择——把“次贷危机”挨过2009年1月,挨过这剩下的10、11、12月这100多天时间,然后“交棒”走人。
   保尔森代表美国联邦政府叫停再注资“两美”、自己将彻底“走人”?这不得不令人想起2001年前后,拉美国家巴西、阿根廷、墨西哥、乌拉圭等国家爆发空前金融危机的一场闹剧,当这些国家拿美元拼命救助这次金融危机爆发时,金融危机却肆无忌惮、难以遏制的无情爆发;当这些国家管制的财力殆尽、不得不放弃外汇注入管制时,金融危机却悄悄的死去、销声匿迹……今日美国政府叫停再次注资、救助次贷危机爆发火海的“两美”,那么“两美”就丢弃了一切幻想、置于死地而后生,自己必须为活下去为之最后一搏。没有所有援助的殊死博斗,不是死、就是生,而此时的死、更显于新生的唯一可望。
   但这对232美国联邦政府而言,政府直接深入企业、拿一个国家和纳税人的钱来直接注资银行和企业,开了美国联邦政府200多年的一代先河……就是这样倾国、倾力来剿灭“次贷危机”却依然难以剿灭。现在毫无疑问的是,“次贷危机”就是全球都被捆绑在第一浩大的这条贼船上。凡是搭上这首“贼船”的人,不被丢进大海里去喂鲨鱼、王八,也得掉一支手、一条腿或扒一层皮,否则你就必须与“贼船”——与“次贷危机”同生死、共患难,一同走下去……
   7月11日,美国第二大房屋信贷银行印地麦克银行(IndyMac Bank)破产,又迅速被美国联邦政府接管。9日,由于上周美国原油商业库存下降、伊朗试射导弹引发市场担心原油供应紧张,国际油价止跌回升,又达到147美元每桶,致纽约资本市场三大股指跌幅均超过2%,道琼斯指数下跌超过230点,美国最大两家房屋按揭金融公司“房地美”和“房利美”的股票价格直线下滑、爆跌近50%。
   次贷危机难消,将使美国经济至少3年持续萎靡调整战略
   次贷惹祸,令美国将金融监管体系防不胜防重新洗牌
   面对次贷,美国232年的十八般武器已经用尽
   次贷卷土再来,早已今非昔比美国还能挺多久?
   保障货币供给,真能挡住次贷危机全面爆发?

A、次贷危机卷土重来


   真实人算不如天算。在全球围追堵截了近一整年时间的美国次贷危机再度发飙,一举将美国第二大房屋信贷银行印地麦克吞没,令其在迅雷不及掩耳之时就破产变卖。在不断加剧的信贷危机中,这是自1994年美国大陆伊利偌伊国民银行后,美国倒闭的最大一家银行,也是次贷危机爆发后今年3月破产的贝塔斯登之后、第5家宣布破产的美国银行。总部设在美国加利福尼亚州的印地麦克银行破产后,被美国政府联邦存款保险局接管。它也是美国历史上被迫关门的第二大金融机构。也是受美国抵押贷款市场危机影响而破产的最大储蓄银行。
   7月14日起,该银行将被改名为印地迈克联邦银行重新开业。据美国方面报道估计:此破产收购投入为40亿到80亿美元。而在美国印地麦克银行关闭的前一天,美国两家主要的房屋按揭金融公司房地美和房利美的股票价格爆跌近50%。美国股市又遭遇了次贷危机后的一次重创。但从伯南克掌门的美联储、保尔森执掌的美国联邦财政部作出的此决策来看,他们达成了共识一致,这就是“以迅雷不及掩耳之势”、趁所有人都还没有反应过来之时,就把它扼杀在萌芽状态——杀手锏,是伯南克、保尔森的第一御用武器。
   要知道,这是美国联邦政府为对付次贷危机、几乎是“无限量”资本供给之下,连眨眼功夫都没有印地麦克银行就被破产了。这次,美国政府也不避嫌了,直接将印地麦克银行破产,让美国政府联邦存款保险局接管。这是美国历史上政府当局直接接管的第一先河。更为举世严峻的是:当金融银行资金链断裂,一昧全以货币供给来把它养的更大,这就能挡住“次贷危机”全面爆发?就是能挡住危机初一不爆发,那未来的十五又怎么度过?用保障充足的货币供应,就能换回金融机构的滚滚利润?没有利润那滚滚而来的大量货币,就政府当然为它买单吗?
   野火烧不尽,春风吹又生。7月流火,可谓美国经济的真实写照——也是美国次贷危机到8月整一年时间的依然再现。次贷危机,再次兴风作浪、风云再起。由于投资者担心美国最大两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美陷入困境,纽约股市三大股指大幅下挫,美国股市进入近几年以来的最低“熊市”。

B、从纯金融银行向房产实业进军


   若讲纯商业银行就是靠“纸”在发财,这一点都不过。若把商业银行一把火烧了,它连一点灰烬都没有。而专业房贷银行则不同,它除了有白花花的银子以外,还有城市所有的钢铁森林房产。IndyMac Bank银行,与正在发生危机的房利美和房地美这三家房地产银行则是美国房地产贷款的最大买家,从债券市场融资,购买银行的贷款,然後打包出售,或者自己持有,充当着美国房地产贷款的血液——资金供给链的分配站,目前共持有或担保着5.3万亿美元(此比中国一年国民生产总值还要大)的房地产抵押贷款,占全美未偿清抵押贷款的半壁江山。
   到7月11日最近一周里,由于房利美和房地美面临困境的消息再次引发了投资者对美国次贷危机的担忧,纽约股市三大股指全线走低,道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一周下跌1.7%,标准普尔500种股票指数下跌1.9%,纳斯达克综合指数下跌0.3%。目前,纽约股市三大股指与2007年10月份的高点相比,跌幅均已超过20%,成为真正意义上的一个“熊市”。
   2007年8月末,美国次贷危机全面爆发,并引发全球主要金融市场持续动荡。随后,美国政府采取了一系列干预措施,以避免美国经济因次贷危机陷入衰退。其中,美国联邦储备委员会先后7次降低联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率,使之从5.25%降至2%。同时,美联储还采取一系列措施向金融系统注资,以最大的资本货币供应,力求缓解信贷紧缩。到今年4月份,历时几个月的金融市场动荡一度出现一些缓和迹象,发达国家一些主要金融机构曾乐观地表示,美国次贷危机最严重的时期已经过去。
   人们普遍认为,美国金融泡沫褪去之后,该向好的方向缓进了,但岂料半路又杀出“房利美”和“房地美”美国房地产界的特大泡沫。从当前面临的现状来看,美国次贷危机还远远没有结束的迹象,但除了金融、房地产之外,美国还有哪些泡沫等待刺破?资料显示:美国“房利美”和“房地美”分别成立于1938年和1970年代,属于私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款,并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。据报道,房利美和房地美是美国住房抵押贷款的主要资金来源,所经手的住房抵押贷款总额约为5万亿美元(几乎是中国一年国民生产总值的当量),几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。若美国房地产业真被引爆,其后果则不堪设想。

C、政府接管,一了百了


   据美国路透社报道分析,随着美国住房市场持续低迷,美国民众丧失抵押品赎回权的比例不断上升,加上信贷紧缩,“房利美”和“房地美”有可能面临严重资金短缺问题(但从美国对付次贷危机的货币供给上,此说很难实现)。分析说,两家公司将被迫筹集750亿美元资金,以继续从事抵押贷款相关业务。分析深入认为,这两家公司还会遭受印地迈克联邦银行清盘之后的更多、更大的损失。11日,美国股市迅速反应,房利美和房地美的股价分别收于每股10.25美元和7.75美元,与2007年8月份相比跌幅超过80%。但随着资本股市“树倒猢狲散”的原理,美国房地产业的冬天正在炎炎夏日里爆发,更何况美国房地产业已经在过去的次贷危机中损失超过2万多亿美元,这更是雪上加霜啊,前途在哪里?

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